00 Atribut.pmd Heni Agustina, Djoko Soelistya, Analisis Struktur Kepemilikan Perusahaan Terhadap Profitabilitas Perusahaan Makanan dan Minuman yang Terdaftar di BEI 8585 Analisis Struktur Kepemilikan Perusahaan Terhadap Profitabilitas Perusahaan Makanan dan Minuman yang Terdaftar di BEI Heni Agustina, Djoko Soelistya Universitas Nahdlatul Ulama Surabaya e-mail: heni@unusa.ac.id, djoko_soelistya@unusa.ac.id Abstract: The presence of food and beverage companies currently have an active role in the world economy, where the existence of such companies did not escape from the large number of funding. The funds obtained from some shareholders. Shareholding itself consists of managerial ownership, institutional ownership, and public ownership. This research is quantitative research using observa- tion because it describes the relationships between variables through testing hypothesis. Samples taken from a population with specific criteria. The population in this study i.e. finance report food and beverage companies as much as 70 financial report of the food and beverage companies that are registered in BEI. The results in this study indicates that the managerial ownership variables have no effect on profitability, but institutional ownership and public ownership has an influence on profitability. Keyword: production management, ownership, institutional ownership, public ownership, profit- ability PENDAHULUAN Keberadaan perusahaan makanan dan mi- numan di Indonesia sangatlah penting untuk keberlangsungan hidup masyarakatnya. Hal ini menyebabkan persaingan di dunia usaha makan- an dan minuman semakin ketat dan banyak atau sedikit hal tersebut berdampak pada nilai pro- fitabilitas perusahaan. Keberhasilan para pelaku usaha ini dapat tecermin bagaimana peranan kepemilikan perusahaan tersebut. Jika perusahaan mengalami perkembangan maka tidak luput dari banyaknya struktur kepe- milikan perusahaan yang terdapat dalam perusa- haan. Kepemilikan ini dapat meningkatkan pro- fitabilitas yang dimiliki perusahaan. Namun bebe- rapa penelitian yang menyebutkan bahwa faktor kepemilikan managerial tidak memiliki pengaruh terhadap profitabilitas perusahaan. Hal ini ber- banding terbalik akan kasus sevel di atas yang menunjukkan adanya peranan kepemilikan dalam kebangkrutan perusahaan. Hal tersebut diungkapkan oleh peneliti Wis- mandana (2015), yang menyatakan bahwa kepe- milikan manajerial terlalu rendah yang menyebab- kan pengelolaan kinerja manajer menjadi kurang optimal dan sebagai pemegang saham minoritas, manajer belum dapat berpartisipasi dalam me- nentukan suatu keputusan dalam suatu perusa- haan sehingga tidak memengaruhi profitabilitas. Rumusan Masalah 1. Apakah kepemilikan manajerial perusahaan berpengaruh terhadap profitabilitas? 2. Apakah kepemilikan institusional perusahaan berpengaruh terhadap profitabilitas? 3. Apakah kepemilikan publik perusahaan berpengaruh terhadap profitabilitas? Tujuan Penelitian 1. Untuk menguji pengaruh kepemilikan mana- jerial perusahaan terhadap profitabilitas. Business and Finance Journal, Volume 3, No. 2, October 2018 86 2. Untuk menguji pengaruh kepemilikan institu- sional perusahaan terhadap profitabilitas. 3. Untuk menguji pengaruh kepemilikan publik perusahaan terhadap profitabilitas. Manfaat Penelitian Penelitian ini diharapkan mampu untuk me- ngetahui pengaruh dari kepemilikan perusahaan terhadap profitabilitas pada perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di BEI. TINJAUAN TEORETIS DAN HIPOTESIS Penelitian Terdahulu Tamba (2011) yang berjudul “Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial Perusahaan (Studi Empiris pada Manufacturing Secondary Sectors yang List- ing di BEI tahun 2009)”. Penelitian ini mengguna- kan teknik analisis regresi linier berganda yang menunjukkan hasil bahwa variabel kepemilikan asing berpengaruh positif terhadap CSR, sedang- kan kepemilikan institusional dan kepemilikan manajemen tidak berpengaruh terhadap CSR. Penelitian Dewi (2008) yang berjudul “Pe- ngaruh Kepemilikan Managerial, Kepemilikan Institusional, Kebijakan Hutang, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen”. Penelitian ini menggunakan teknik analisis regresi berganda yang menunjukkan hasil bahwa perusahaan kepemilikan saham oleh ma- najerial, kepemilikan saham institusional, kebi- jakan utang, dan profitabilitas yang semakin tinggi akan menurunkan kebijakan dividen. Struktur Kepemilikan Menurut Sugiarto (2009: 59) “struktur ke- pemilikan adalah struktur kepemilikan saham yaitu perbandingan jumlah saham yang dimiliki oleh orang dalam (insider) dengan jumlah saham yang dimiliki investor”. Pendapat lain juga mengungkapkan bahwa struktur kepemilikan merupakan pemisahan an- tara pemilik perusahaan dan manajer perusaha- an. Pemilik atau pemegang saham adalah pihak yang menyertakan modal ke dalam perusahaan, sedangkan manajer adalah pihak yang ditunjuk pemilik dan diberi kewenangan mengambil kepu- tusan dalam mengelola perusahaan, dengan ha- rapan manajer dapat bertindak sesuai dengan ke- pentingan pemilik perusahaan (Sudana, 2011: 11). Jenis-Jenis Struktur Kepemilikan Struktur kepemilikan dapat dibedakan de- ngan beberapa jenis (Jensen, 1976) sebagai beri- kut. 1. Kepemilikan manajerial, yaitu merupakan kepemilikan saham oleh pihak manajemen perusahaan. Kepemilikan manajerial ini ma- najer dapat langsung merasakan manfaat dari keputusan yang diambil dan manajer yang menanggung risiko apabila ada kerugian yang timbul sebagai konsekuensi dari pengambilan keputusan yang salah. 2. Kepemilikan institusional, yaitu merupakan kepemilikan saham oleh perusahaan lain atau lembaga lain. Kepemilikan institusi adalah salah satu alat yang digunakan untuk mengu- rangi agency conflict. Dengan tingkat kepe- milikan institusional yang tinggi maka akan menimbulkan usaha pengawasan yang lebih besar oleh pihak investor institusional se- hingga dapat menghalangi perilaku oportu- nistis yang dilakukan oleh pihak manajer serta mengurangi tingkat penyelewengan yang dilakukan oleh manajemen yang dapat menu- runkan nilai dari perusahaan. Heni Agustina, Djoko Soelistya, Analisis Struktur Kepemilikan Perusahaan Terhadap Profitabilitas Perusahaan Makanan dan Minuman yang Terdaftar di BEI 87 HIPOTESIS Kepemilikan Manajerial Terhadap Profitabilitas Menurut Brochet (2004), manajemen yang memiliki saham perusahaan dapat memberikan informasi lebih banyak tentang perusahaan di- bandingkan dengan pemegang saham non-insti- tusi lainnya, dengan demikian memiliki kesem- patan untuk melakukan kontrol dari profitabilitas perusahaan. Pendapat Listyani (2003) bahwa kepemilikan saham manajerial akan mendorong manajer untuk dapat berhati-hati dalam meng- ambil keputusan karena mereka ikut merasakan secara langsung manfaat dari keputusan yang diambil dan turut serta merasakan konsekuensi dari pengambilan keputusan yang salah. Berdasarkan teori di atas menunjukkan bah- wa kepemilikan manajerial pada suatu perusa- haan memiliki peranan penting dalam menentu- kan profitabilitas. H1: kepemilikan manajerial memiliki pengaruh terhadap profitabilitas. Kepemilikan Institusional Terhadap Profitabilitas Pada penelitian di negara Kenya menunjuk- kan hasil bahwa struktur kepemilikan memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kinerja ke- uangan (Gitundu, 2016). Di dalam penelitian disebutkan bahwa kepemilikan individu memiliki pengaruh yang positif terhadap kinerja keuangan (ROA). Tamba (2011) berpendapat bahwa pe- ningkatan kepemilikan institusional menjadikan pengawasan yang ketat terhadap kinerja manaje- men sehingga manajemen akan menghindari perilaku yang merugikan prinsipal. Menurut Jensen (1976) berpendapat bahwa kepemilikan institusional mempunyai peran pen- ting dalam meminimalkan konflik keagenan yang terjadi antara pemegang saham dengan manajer. 3. Kepemilikan publik, merupakan persentase kepemilikan saham yang memiliki oleh pihak luar (outsider ownership). Pendapat lain mengungkapkan bahwa kepemilikan saham perusahaan oleh masyarakat umum atau oleh pihak luar (Febriana, 2010). Profitabilitas Menurut Gitman (2009:56) menyatakan bahwa profitabilitas merupakan hubungan antara pendapatan dan biaya yang dihasilkan dengan menggunakan aset perusahaan, baik lancar mau- pun tetap dalam aktivitas produksi. Hal yang sama juga dikemukakan oleh Muslich (2003) yang me- nyatakan bahwa profitabilitas adalah kemampuan perusahaan untuk memperoleh laba dari kegiatan bisnis yang dilakukan. Dengan kata lain, profitabi- litas merupakan alat pengukur tingkat keuntungan yang dihasilkan oleh perusahaan. Ukuran Profitabilitas Ukuran rasio profitabilitas yang lazim digu- nakan yaitu return on investment (ROI) dan return on equity (ROE) (Muslich, 2003). 1. Return on investment menunjukkan suatu ukuran dari produktivitas aktiva dalam mem- berikan pengembalian atas investasi peme- gang saham dan kreditor. Rasio ini dapat dikatakan sama dengan rasio return on asset (ROA) rasio yang mengukur laba bersih setelah pajak dengan penjualan. 2. Return on equity menunjukkan suatu efek- tivitas perusahaan dalam mengelola modal sendiri dan mengukur tingkat keuntungan dari investasi yang dilakukan oleh pemilik modal sendiri maupun pemegang saham. Salah satu rasio return on asset (ROA) dapat menggambarkan bagaimana perkembangan profitabilitas perusahaan. Business and Finance Journal, Volume 3, No. 2, October 2018 88 responden berdasarkan ciri-ciri atau sifat khusus yang dimiliki oleh sampel dan sampel tersebut yang merupakan representatif dari populasi (Sumarsono, 2004:52). Berdasarkan beberapa kriteria, maka jumlah sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah 10 perusahaan se- hingga sampel yang digunakan adalah 70 data laporan keuangan. Jenis Sumber Data Data yang digunakan adalah data sekunder yaitu dengan menyeleksi laporan keuangan per- usahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2010 sampai 2016. Definisi dan Pengukuran Variabel Variabel-variabel yang digunakan dalam pe- nelitian ini adalah sebagai berikut. Variabel Terikat (Y) Profitabilitas Profitabilitas yang dimaksud diproyeksikan dengan return on asset (ROA) yang diperoleh perusahaan yaitu rasio pendapatan setelah bunga dan pajak (EAT) atau net pendapatan dibagi dengan nilai buku aset di awal tahun fiskal (Brigham, 2005). Berikut ini merupakan perhi- tungan ROA: ROA = Laba setelah Pajak Total Aset Variabel Bebas (X) a. Kepemilikan manajerial Kepemilikan manajerial dapat diukur dengan menggunakan rasio antara jumlah saham yang dimiliki manajer atau direksi dan dewan H2: kepemilikan institusional berpengaruh ter- hadap profitabilitas. Kepemilikan Publik Terhadap Profitabilitas Jensen (1976) berpendapat bahwa konflik kepentingan yang sangat potensial ini menyebab- kan pentingnya suatu mekanisme yang diterapkan yang dapat berguna untuk melindungi kepen- tingan pemegang saham. Menurut Arifulsyah (2016) bahwa semakin tinggi pertanggungjawaban sosial perusahaan, dapat membuat semakin tinggi pula kepercayaan masyarakat terhadap perusahaan, dan hal terse- but pula dapat secara otomatis dapat meningkat- kan kinerja keuangan perusahaan tersebut. Selain itu, CSR adalah variabel yang dapat memperkuat pengaruh antara besaran kepemilikan publik terhadap kinerja keuangan perusahaan. Dengan adanya CSR perusahaan dapat membuat masya- rakat publik semakin mudah untuk mempercaya- kan investasi mereka ke perusahaan yang dapat membuat kinerja keuangan perusahaan ikut me- ningkat pula. H3: kepemilikan publik berpengaruh terhadap profitabilitas METODE PENELITIAN Populasi dan Sampel Penelitian Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah data laporan keuangan perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2010 sampai dengan tahun 2016, tercatat sebanyak 18 perusahaan sehingga populasi yang digunakan adalah 126 data laporan keuangan. Teknik yang digunakan untuk menen- tukan sampel dalam penelitian ini adalah purpo- sive sampling yaitu teknik penarikan sampel non probabilitas yang menyeleksi responden- Heni Agustina, Djoko Soelistya, Analisis Struktur Kepemilikan Perusahaan Terhadap Profitabilitas Perusahaan Makanan dan Minuman yang Terdaftar di BEI 89 Descriptive Statistics Mean Std. Deviation N ROA 2.2901 .78068 63 Kepemilikan Manajerial 2.7505 6.10920 63 Kepemilikan Institusional 4.1713 .33989 63 Kepemilikan Publik 3.0621 .86381 63 komisaris terhadap total saham yang beredar (Rustendi, 2008). Kepemilikan Manajerial = Jumlah Saham PihakManajerialTotal Saham Beredar x 100 b. Kepemilikan institusional Menurut Ujiyantho (2007) kepemilikan insti- tusional memiliki proporsi kepemilikan sa- ham oleh institusi lain. Kepemilikan institu- sional dapat diukur dengan rasio antara jum- lah lembar saham yang dimiliki oleh institusi terhadap jumlah lembar saham yang beredar secara keseluruhan. Kepemilikan Manajerial = Jumlah Saham PihakInstitusionalTotal Saham Beredar x 100 c. Kepemilikan publik Kepemilikan publik merupakan saham yang telah dimiliki oleh publik, kepemilikannya bisa oleh sebuah grup yang besar yang tidak ada hubungannya antara individu dan atau lembaga investasi (Sundjaja, 2003). Kepemi- likan publik dapat diukur dengan rasio antara jumlah lembar saham yang dimiliki oleh pu- blik terhadap jumlah lembar saham yang beredar secara keseluruhan. Kepemilikan Manajerial = Jumlah Saham PihakPublikTotal Saham Beredar x 100 Metode Analisis Data Analisis data yang digunakan menggunakan metode analisis regresi linier berganda dengan menggunakan bantuan SPSS.18. Model regresi yang digunakan untuk menguji hipotesis adalah sebagai berikut. Y = ββ0 + β1X1 + β2X2 + β3X3 + e Di mana: Y = Return on asset X1 = Kepemilikan manajerial X2 = Kepemilikan institusional X3 = Kepemilikan publik β0 = Konstanta β1, β2, β3 = Koefisien regresi X1, X2, X3 e = Faktor pengganggu/variabel error PEMBAHASAN Analisis Statistik Deskriptif Statistik deskriptif digunakan untuk mem- berikan informasi, menyajikan dan menganalisis mengenai data yang dimiliki. Alat analisis yang digunakan dalam penelitian ini yaitu rata-rata (mean) dan standard deviation. Deskripsi dari masing-masing variabel dijelaskan sebagai beri- kut. Tabel 4.2 Statistik Deskriptif Sumber: Data sekunder yang diolah SPSS Berdasarkan Tabel 4.2 dapat diketahui jum- lah pengamatan yang diteliti sebanyak 70 peng- amatan, berdasarkan 10 perusahaan selama tujuh tahun yaitu 2010, 2011, 2012, 2013, 2014, 2015, 2016. Dalam Tabel 4.2 terlihat bahwa ROA memiliki mean sebesar 2,22901 dengan standard deviation sebesar 0,78069. Dalam Tabel 4.2 terlihat bahwa kepemilikan manajerial memi- liki mean sebesar 2,7505 dengan standard de- viation sebesar 6,10920. Dalam Tabel 4.2 ter- lihat bahwa kepemilikan institusional memiliki mean sebesar 4,1713 dengan standard deviation sebesar 0,33989. Dalam Tabel 4.2 terlihat bahwa kepemilikan publik memiliki mean sebesar 3,0621 dengan standard deviation sebesar 0,86381. Business and Finance Journal, Volume 3, No. 2, October 2018 90 Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) -11.966 2.888 -4.144 .000 Kepemilikan Manajerial .019 .015 .152 1.262 .212 .817 1.224 Kepemilikan Institusional 2.668 .552 1.162 4.835 .000 .206 4.860 Kepemilikan Publik 1.004 .207 1.110 4.855 .000 .227 4.404 a. Dependent variable: ROA Uji Normalitas Uji normalitas diperlukan untuk memasti- kan bahwa sebaran data yang digunakan bersifat normal. Untuk mengetahui apakah data tersebut mengikuti sebaran normal dapat diuji dengan metode Kolmogorov Smirnov (Sumarsono, 2004: 43). Data terdistribusi normal apabila hasil Kol- mogorov-Smirnov menunjukkan nilai signifikan di atas 0,05. Tabel 4.3 Kolmogorov-Smirnov Test Tabel 4.4 Hasil Uji Multikolonieritas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 63 Normal Parametersa,b Mean 0E-7 Std. Deviation .65350955 Most Extreme Differences Absolute .121 Positive .121 Negative -.065 Kolmogorov-Smirnov Z .964 Asymp. Sig. (2-tailed) .311 a. Test distribution is normal. b. Calculated from data. Sumber: Data sekunder yang diolah SPSS Berdasarkan Tabel 4.3 menunjukkan bahwa nilai signifikan sebesar 0,970 yang lebih besar dari 0,05 maka data dalam penelitian ini ber- distribusi normal setelah melakukan transform data. Uji Asumsi Klasik Uji Multikolinieritas Multikorelasi bertujuan untuk menguji apa- kah model regresi ditemukan adanya korelasi antar-variabel bebas (independen). Cara untuk mengetahui apakah terjadi multikolonieritas atau tidak yaitu dengan melihat nilai tolerance dan variance inflation factor (VIF). Sumber: Data sekunder yang diolah SPSS Dari hasil tersebut menunjukkan bahwa nilai tolerance dari variabel kepemilikan mana- jerial, kepemilikan institusional, dan kepemilikan publik memiliki nilai tolerance yang lebih besar dari 0,10 dan memiliki nilai VIF yang lebih kecil dari 10. Hasil tersebut menunjukkan bahwa tidak adanya gejala multikolinieritas. Uji Heterokedastisitas Pengujian ini dilakukan dengan mengguna- kan Scatter Plot. Dinyatakan tidak terjadi hete- roskedastisitas yaitu apabila tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y. Gambar 4.1 Hasil Uji Heterokedastisitas Sumber: Data sekunder yang diolah SPSS Hasil pengujian pada gambar tersebut me- nunjukkan bahwa pola Scatter Plot dari regresi Heni Agustina, Djoko Soelistya, Analisis Struktur Kepemilikan Perusahaan Terhadap Profitabilitas Perusahaan Makanan dan Minuman yang Terdaftar di BEI 91 menyebar. Hal ini menunjukkan bahwa tidak adanya gejala heteroskedastisitas. Uji Autokorelasi Uji autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam suatu model linier ada korelasi antara kore- lasi pengganggu periode t dengan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya). Pengujian ini dilakukan dengan menggunakan uji Durbin-Watson. Tabel 4.5 Hasil Uji Durbin-Watson Berdasarkan Tabel 4.6 menunjukkan bahwa nilai uji F sebesar 8.399 dengan probabilitas 0,000. Berdasarkan nilai probabilitas tersebut lebih kecil dari 0,05 maka berarti variabel inde- penden yang terdiri dari kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, dan kepemilikan pu- blik secara bersama-sama berpengaruh positif terhadap ROA. Uji t Uji t ini dilakukan untuk mengetahui dan membuktikan pengaruh secara parsial kepemi- likan manajerial, kepemilikan institusional, dan kepemilikan publik terhadap ROA perusahaan food and beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Tabel 4.7 Hasil Uji T Sumber: Data sekunder yang diolah SPSS Berdasarkan hasil pengujian tersebut nilai Durbin-Watson sebesar 0,628 yang artinya nilai DW berada di antara -2 sampai +2 maka dapat disimpulkan tidak ada masalah autokorelasi. Uji F Uji F ini dilakukan untuk menguji sesuai tidaknya model regresi yang dihasilkan guna menyesuaikan variabel X1 (kepemilikan mana- jerial), X2 (kepemilikan institusional), X3 (kepe- milikan publik) terhadap Y (ROA) pada perusa- haan food and beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Tabel 4.6 Hasil Uji F Model Summaryb Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .547a .299 .264 .66992 .628 a. Predictors: (constant), kepemilikan Publik, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional b. Dependent variable: ROA Sumber: Data sekunder yang diolah SPSS ANOVAa Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 11.308 3 3.769 8.399 .000b Residual 26.479 59 .449 Total 37.786 62 a. Dependent variable: ROA b. Predictors: (constant), kepemilikan publik, kepemilikan manajerial, dan kepemilikan institusional Sumber: Data sekunder yang diolah SPSS Persamaan regresi model 1 dapat ditulis sebagai berikut: ROA = -11.966 + 0,019 Kepemilikan Manajerial + 2,668 Kepemilikan Institusional + 2,004 Kepemilikan Publik + ε Pengujian hipotesis 1 mengenai pengaruh kepemilikan manajerial terhadap ROA menun- jukkan nilai t hitung sebesar 1,262 dengan sig- nifikansi sebesar 0,212 (p > 0,05). Hal ini berarti bahwa kepemilikan manajerial tidak ber- pengaruh terhadap ROA. Hipotesis 1 ditolak. Pengujian hipotesis 2 mengenai pengaruh kepemilikan institusional terhadap ROA menun- Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) -11.966 2.888 -4.144 .000 Kepemilikan Manajerial .019 .015 .152 1.262 .212 .817 1.224 Kepemilikan Institusional 2.668 .552 1.162 4.835 .000 .206 4.860 Kepemilikan Publik 1.004 .207 1.110 4.855 .000 .227 4.404 a. Dependent variable: ROA Business and Finance Journal, Volume 3, No. 2, October 2018 92 jukkan t hitung sebesar 4,835 dengan signifikansi sebesar 0,000 (p < 0,05). Hal ini berarti bahwa kepemilikan institusional berpengaruh terhadap ROA. Hipotesis 2 diterima. Pengujian hipotesis 3 mengenai pengaruh kepemilikan publik terhadap ROA menunjukkan bahwa nilai t hitung sebesar 4,855 dengan sig- nifikansi sebesar 0,000 (p < 0,05). Hal ini berarti bahwa kepemilikan publik berpengaruh positif terhadap ROA. Hipotesis 3 diterima. Koefisien Determinasi Koefisien determinasi (R2) pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel independen. Tabel 4.8 Hasil Koefisien Determinasi (R2) 1. Kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap ROA. Hipotesis 1 ditolak. Hal ini menunjukkan bahwa kepemilikan saham oleh pihak manajerial masih belum dapat menya- tukan kepentingan manajer dengan share- holder yang lain, sehingga kepemilikan mana- jerial tidak begitu berpengaruh terhadap re- turn on asset (ROA). Hasil Penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Wiranata dan Nugrahanti (2013) Namun, menurut Aji (2016) berpendapat bahwa, ke- putusan manajerial dipandu oleh kepentingan mereka sendiri dari pada kepentingan pemilik perusahaan. 2. Kepemilikan institusional berpengaruh terha- dap ROA. Hipotesis 2 diterima. Hal ini menunjukkan bahwa Proporsi kepemilikan institusional yang besar dapat meningkatkan usaha pengawasan oleh pihak institusi se- hingga dapat menghalangi perilaku oportu- nistis manajer dan dapat membantu pengam- bilan keputusan perusahaan, sehingga dapat meningkatkan kinerja keuangan perusahaan yang diukur dengan ROA. Penelitian ini di- dukung oleh Kumai et al. (2014), Sekaredi (2011) yang menyatakan bahwa terdapat pe- ngaruh yang positif dan signifikan antara kepemilikan institusional dan ROA. 3. Kepemilikan publik berpengaruh positif ter- hadap ROA. Hipotesis 3 diterima. Hal ini menunjukkan bahwa meningkatnya kepemi- likan publik disebabkan adanya perlindungan hukum terhadap pemegang perusahaan dan keterbukaan informasi kepada publik. Me- ningkatnya kepemilikan publik menunjukkan adanya sistem corporate governance yang baik. Oleh karena itu, kepemilikan publik diharapkan dapat meningkatkan kinerja peru- sahaan. Penelitian ini sejalan dengan Wati (2017) yang menyatakan bahwa terdapat Model Summaryb Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .547a .299 .264 .66992 .628 a. Predictors: (constant), kepemilikan publik, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional b. Dependent variable: ROA Sumber: Data sekunder yang diolah SPSS Dari hasil pengujian tersebut diperoleh nilai adjusted R2 sebesar 0,264. Hal ini menunjukkan bahwa sebesar 26,4% variasi kinerja ROA dapat dijelaskan oleh struktur kepemilikan yang terdiri dari kepemilikan manajerial, kepemilikan institu- sional, kepemilikan publik sedangkan 73,6% lainnya dapat dijelaskan oleh variabel-variabel lainnya di luar model ini. KESIMPULAN Berdasarkan uraian dan analisis data yang telah dikemukakan pada bab sebelumnya, maka dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut. Heni Agustina, Djoko Soelistya, Analisis Struktur Kepemilikan Perusahaan Terhadap Profitabilitas Perusahaan Makanan dan Minuman yang Terdaftar di BEI 93 pengaruh yang positif dan signifikan antara kepemilikan publik dan ROA. SARAN Berdasarkan hasil analisis dan kesimpulan yang telah diperoleh, peneliti menyarankan seba- gai berikut. 1. Pihak perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di BEI sebaiknya meningkat- kan peranan dalam kepemilikan sahamnya. Karena dapat meningkatkan profitabilitas yang diukur dengan nilai ROA perusahaan. 2. Untuk peneliti selanjutnya hendaknya dapat menambahkan beberapa faktor lain yang dapat mendukung profitabilitas perusahaan. DAFTAR RUJUKAN Aji, Dhamar Yudho dan Aria Farah Mita. 2010. Pengaruh Profitabilitas, Risiko Keuangan, Nilai Perusahaan, dan Struktur Kepemi- likan Terhadap Praktik Perataan Laba: Studi Empiris Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bei. Simposium Nasional Akuntansi Xiii, Purwokerto. Arifulsyah, Hamdani. 2016. “Pengaruh Proporsi Kepemilikan Publik Terhadap Kinerja Ke- uangan Perusahaan, dengan CSR Disclo- sure Sebagai Variabel Moderating”. Jurnal Akuntansi Keuangan dan Bisnis, Vol. 9. Jurnal Politeknik Caltex Riau. Brigham, E.F., Ehrhardt, M.C. 2005. Financial Management Theory and Practice, Eleventh Edition, Ohio: South Western Cengage Learning. Brochet, Franchois dan Zhan Gildao. 2004. “Managerial Entrachment and Earnings Smoothing”. Working Paper. Dewi, Sisca Chirstianty. 2008. “Pengaruh Kepe- milikan Managerial, Kepemilikan Insti- tusional, Kebijakan Hutang, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebi- jakan Dividen”. Jurnal Bisnis dan Akun- tansi, Vol.10, No.1. Febriana, Louw. 2010. Kajian Corporate Gover- nance dan Likuiditas Terhadap kinerja Keuangan pada Sektor Property & Real Estate. Pontianak: STIE Widya Dharma. Gitman, Lawrence. 2009. Principles of Manajerial Finance. United States: Pearson Addison Wesley. Jensen, M.C. and Meckling, W.H. 1976. “The- ory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure”. Journal of Financial Economics. Listyani, Theresia Tyas. 2003. Kepemilikan Manajerial, Kebijakan Hutang, dan Penga- ruhnya Terhadap Kepemilikan Saham Insti- tusional (Studi pada Perusahaan Manufak- tur di Bursa Efek di Jakarta). Jurnal Eko- nomi dan Bisnis Indonesia, Vol.15, No.4, 2000. Muslich, Mohamad. 2003. Manajemen Keuangan Modern. Jakarta: Bumi Aksara. Rustendi, Tedi dan Farid Jimmi. 2008. Pengaruh Hutang dan Kepemilikan Manajerial Ter- hadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur (Survei pada Perusahaan Ma- nufaktur yang Tercatat di Bursa Efek Jakarta). Jurnal Akuntansi FE Unsil. Sudana, I. 2011. Manajemen Keuangan Perusa- haan Teori dan Praktik. Jakarta: Erlangga. Sugiarto. 2009. Struktur Modal, Struktur Kepe- milikan Perusahaan, Permasalahan Keagen- an, dan Informasi Asimetri. Yogyakarta: Graha Ilmu. Business and Finance Journal, Volume 3, No. 2, October 2018 94 Sumarsono, H.M. Sonny. 2004. Metode Riset Sumber Daya Manusia. Jember: Graha Ilmu. Sundjaja Ridwan S. dan Inge Barlian. 2003. Manajemen Keuangan 1, Edisi kelima. Jakarta: Literata Lintas Media. Tamba, Erida Gabriella Handayani. 2011. Penga- ruh Struktur Kepemilikan Terhadap Peng- ungkapan Tanggung Jawab Sosial Peru- sahaan (Studi Empiris pada Perusahaan Manufacturing Secondary Sectors yang Listed di BEI tahun 2009). Semarang: FEB Universitas Diponegoro. Wiranata, Yulius Ardy dan Yeterina Widi Nugra- hanti. 2013. Pengaruh Struktur Kepemi- likan Terhadap Profitabilitas Perusahaan Manufaktur di Indonesia. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vo. 15, No. 1, ISSN 1411- 0288 print/ISSN 2338-8137. Wismandana, Nicho Budi. 2015. “Pengaruh Corporate Social Responsibility, Kepemi- likan Manajerial, dan Kepemilikan Institu- sional Terhadap Profitabilitas Perusahaan”. STIESIA. Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi, Vol. 4, No. 12.