Microsoft Word - 2007 3 4.doc 2007 ‐ 58  •  Economic Analysis®  ABSTRACT: After the collapse of Communism in 1990, the European Union (EU) has immediately  sustained  in  the process of democratization  in  the ex‐communists countries, and has provided necessary  technical and financial assistance in order to place a market economy.  The enlargement was (and always is)  the most significant and the most ambitious European project since the signature of the Treaty of Rome1: it  reconciles one of the economic projects of the united Europe with geo‐strategic vision of the European conti‐ nent, which will allow the important position of the EU in the World. The 1st May 2004 the EU has passed to  the  twenty‐five  member  countries2,  with  accession  of  ten  New  Member  States  (NMS).  The  process  of  enlargement has continued on January the 1st, 2007 by accessing to the EU of Bulgaria and Romania. The  “Single Market”, Economic and Monetary Union (EMU) and the process of integration are the major points  of the Europe of twenty‐seven member countries. The process of preparation of accession to the EU, has an‐ nounced the preparation in the Central and East European Countries (CEEC) from the 1989, and it marked  some difficulties for the CEEC – on the level of political integration but also economic and social. The present  article show us, also, the importance of the introduction of the euro – which present the very important phase  in the evolution of the EU, and the biggest monetary changement in the history of Europe…We consider  euro as the concretization of the EU. It represents the success of the “Single Market” and contributes to the  economic stability of the EU. Also, it is important to know that the euros play his important role to the poli‐ tic and economic fields. The New Member States (NMS) are engaged to enter to the EMU in his future3. For  the success of their entrance to the EMU, the NMS have to align their economies with these of the old mem‐ ber states of  the EU.   This economic alignment, so called “convergence”, constitutes  the supplementary  phase on their aim toward European  integration.   The  latest enlargements represent the most  important  moments in the history of the European continent.  Today, the question is also the integration of the Balkan  countries to the EU and their future toward European integration.  Introduction    The enlargement policy of the European Union (EU) is noted in the article 49 of the Treaty4 of  the EU5, which dispose that “any European State which respects the principles set out in Article  6(1) may apply to become a member of the Union…”. The EU is defined the political and economic  1 The Treaty of Rome, signed by Belgium, France, Germany, Italy, Luxembourg and the Netherlands on March 25, 1957,  established the European Economic Community (EEC) and came into force on 1 January 1958.  2 Cyprus, Czech Republic, Estonia, Hungary, Latvia, Lithuania, Malta, Poland, Slovak Republic and Slovenia  3 Slovenia as the NMS has entered the EMU the 1st January 2007.  4 The Maastricht Treaty (formally, the Treaty on European Union, TEU) was signed on February 7th, 1992 in Maastricht,  the Netherlands after final negotiations on December 9th, 1991 between the members of the European Community and  entered into force on November 1st, 1993 during the “Delors” Commission. It led to the creation of the European Union  and was the result of separate negotiations on monetary union and on political union. The Maastricht Treaty has been  amended to a degree by later treaties.  5 “Any European State which respects the principles set out in Article 6(1) may apply to become a member of the Union.  It shall address its application to the Council, which shall act unanimously after consulting the Commission and after  receiving the assent of the European Parliament, which shall act by an absolute majority of its component members. The  conditions of admission and the adjustments to the Treaties on which the Union is founded, which such admission en‐ tails, shall be the subject of an agreement between the Member States and the applicant State. This agreement shall be  submitted for ratification by all the contracting States in accordance with their respective constitutional requirements.”  The Future of the European Economy Srđan Redžepagić, Institute of Economic Sciences, Belgrade, Serbia  KEY WORDS: EU, EMU, CEEC, Enlargement, Euro, European economy JEL : F15, F31 ORIGINAL PAPER Volume 40 • Autumn 2007 • 59  criteria for accession. Before the accession to the EU, some phases are necessary to be established  for  all  the  Central  and  East  European  Countries  (CEEC).  The  following  phases  are  necessary  (obliged) for each European country which would like to become the member of the EU:  o To candidate: each European country can depose candidature for the membership to the  EU.  o To become candidate: the Treaty of the EU precise two conditions, before the country ob‐ tain candidate status: to be European and democratic country. After this condition com‐ pleted, the European commission recognise the statute of the candidate country. It isn’t  the only criteria the one European country obtain the full membership to the EU.  o The strategy of pre‐accession: when the county has become the candidate, the strategy of  pre‐accession is necessary. This strategy has the objective to “familiarise” the candidate  country with the procedure and policy of the EU – giving the possibility to the candidate  country to participate to the programmes “communautaires” and accordant the financial  aid. The opening processes of the negotiations for the accession: To join the EU, each New  Member State (NMS) must fulfill three criteria:  • political: stability of institutions guaranteeing democracy, the rule of law, human  rights and respect for and protection of minorities;  • economic: existence of a functioning market economy and the capacity to cope  with competitive pressure and market forces within the Union;  • acceptance  of  the  Community  “acquis”:  ability  to  take  on  the  obligations  of  membership, including adherence to the aims of political, economic and mone‐ tary union.  o Signature of the Treaty of accession: The results of the negotiations included in the Treaty  of the EU are transferred to the European Council for confirmation by it and to the Euro‐ pean Parliament for his agreement.  o Accession to the EU: after the signature, the Treaty is transferred to the Member countries  and to the Candidate(s) country(ies) for the ratification,  in some cases, by referendum.  The Treaty takes place, and the candidate country becomes the EU member state.   The eight CEEC6, and also Cyprus end Malta, has entered to the EU on the 1st May 2004. Bul‐ garia and Romania has joined the EU on the 1st January 2007. These two enlargements have had  the biggest effect in the history of the enlargements of the EU. In this article we will pointed to the  economic criteria for the NMS of the EU, but also to the effects (after the enlargements) that have  been produced in (and for) the NMS and the EU old member states. It is necessary to know that  the latest enlargements have had very positive effects, but also “some negative effects” (less than  positive effects) for the new and old member states of the EU.   The introduction of the euro represents the essential phase in the evolution of the EU, and  the biggest monetary changement in the history of Europe7. Euro is the concretization of the Eco‐ nomic and Monetary Union (EMU). The EMU consists of three stages coordinating economic pol‐ icy and culminating with the adoption of the euro, the EUʹs single currency. Under the Copenha‐ gen criteria, it is a condition of entry for states acceding to the EU that they be able to fulfil the re‐ quirements for monetary union within a given period of time. The twelve NMS that acceded to the  6 Czech Republic, Estonia, Hungary, Latvia, Lithuania, Poland, Slovakia and Slovenia  7 Cf. Redžepagić, S. (2006), L’analyse de l’évolution de l’Union européenne – les effets économiques d’élargissement, ISSN 1453‐ 8202, Editor: University Valahia Targoviste, The 17th International Conference organized by CEDIMES, Faculty of Eco‐ nomics ‐ University of Targoviste (XVIIème Colloque fédérateur CEDIMES), University of Valahia, Targoviste, Romania,  November 2006, pp. 122 – 133  2007 ‐ 60  •  Economic Analysis®  EU in 2004 and 2007 all intend to join third stage of the EMU in the next ten years, though the pre‐ cise timing depends on various economic factors. Similarly, those countries who are currently ne‐ gotiating for entry will also take the euro as their currency in the years following their accession  (Slovenia has entered to the Euro zone the 1st January 2007).  Enlargements  The enlargement of the EU represented (and I hope represent also today and for the future)  one of the most important chances for the EU for the 21st century. The enlargements represented  (and probably will represent) the advantages  in the field of stability and the prosperity for the  NMS but also for the old members of the EU. The EU summit8 was scheduled to invite ten (twelve)  more countries to join the EU. This enlargement brought the number of EU member states up from  15 to 27. In the past the EU was limited to Western Europe, but following the impending expan‐ sion it included the whole of Eastern Europe up to the former Soviet border and, in addition, the  two Mediterranean island nations of Malta and Cyprus. In Western Europe, Norway and Switzer‐ land are the only countries not to have joined the EU. In the East, only the Balkan nations of ex‐ Yugoslavia9 (with the exception of Slovenia) and Albania remain outside the EU. With the latest  enlargements, the population of the EU has grown by 75 million, brought it up to half a billion  people.  With  9,200  billion  euros,  the  EU’s  Gross  Domestic  Product  (GDP)  is  equal  that  of  the  United States of America.   It is important to know, the full timeline of past enlargements (and Treaties) were10:  o 23 July 1952 – The Treaty of Paris entered into force, establishing the European Coal  and Steel Community (ECSC). Founding members were the Benelux countries (Bel‐ gium, the Netherlands, and Luxembourg), France, Italy and West Germany.  o 1 January 1958 – The Treaty of Rome entered into force, establishing the European  Economic Community (EEC), which later becomes the European Community (EC).  o 1 January 1973 – (First enlargement); Denmark, Ireland, and the United Kingdom ac‐ cede to the EC (Norway signed the treaty but failed to ratify due to a negative opin‐ ion in a national referendum on accession).  o 1 January 1981 – (Second enlargement); Greece accedes to the EC.  o 1985 – Granted home rule by Denmark six years earlier, Greenland decides to leave  the EC following a referendum. (See member state territories).  o 1 January 1986 – (Third enlargement); Portugal and Spain accede to the EC.  o 1  November  1993  –  The  Maastricht  Treaty  takes  effect,  formally  establishing  the  European Union.  o 1 January 1995 – (Fourth enlargement); Austria, Finland, and Sweden, accede to the  EU.  o 1 May 2004 – (Fifth enlargement, part I); Comprising the largest number of countries  ever admitted at one  time, Cyprus,  the Czech Republic, Estonia, Hungary, Latvia,  Lithuania, Malta, Poland, Slovakia and Slovenia accede to the EU.  o 1 January 2007 – (Fifth enlargement, part II); Bulgaria and Romania joined EU.  In June 1993, EU leaders meeting in Copenhagen set three criteria that any candidate country  8 Being held December 12th and 13th in Copenhagen.  9 Bosnia and Herzegovina, Croatia, Macedonia, Montenegro and Serbia  10 For the full explanation see the site official of the European Commission.  Volume 40 • Autumn 2007 • 61  must meet before it can join the EU. In order to become a candidate for entry to the EU, countries  need to fulfil the economic and political conditions known as the “Copenhagen criteria”, according  to which a prospective member must:  o have stable institutions guaranteeing democracy, the rule of law, human rights and  respect for and protection of minorities  o have a functioning market economy as well as the capacity to cope with competitive  pressure and market forces within the EU  o take on board all the “acquis” and support the various aims of the EU (especially, the  ability to take on the obligations of membership including adherence to the aims of  political, economic and monetary union).   These three criteria have been fulfilled by all NMS. In addition, each NMS must have a pub‐ lic administration capable of applying and managing EU laws in practice11. The EU reserves the  right to decide when a candidate country has met these criteria and when the EU is ready to accept  the new member, as this was the cases for each NMS before her enter to the EU.  Economy in the Enlarged EU   According to the International Monetary Fund, the EU has a large economy, greater than that  of the United States of America with a 2005 GDP of 12,865,602 USD million vs. 11,734,300 USD  million (USD figures). The enlargements have always some significant economic consequences on  the economy of the EU12. So the reason is because the bigger market which stimulate the economic  growth in the NMS. The EUʹs member states account for 30.3% of the worldʹs total GDP in 200513.  After the signature of the Treaty of Rome14, one of the most important objectives for the EU  consists to maintain the economic and social progress in order to assure the health, prosperity and  better future for the Europeans. Economic performance varies from state to state, as presented in  the table 1.  Table 1: EU member states economic indicators  Member States  GDP (PPP*)  2006  millions of  euros  GDP (PPP*) per capita  2006  euros  % of EU27  average GDP (PPP*) per  capita  GDP (PPP*)  2007  millions of  euros  GDP (PPP*)  per capita  2007  euros  Percentage of  EU27  average GDP  (PPP*) per capita European Union  11,557,853  23,500  100%  12,172,536  24,600  100%  Austria  250,247  30,200  129%  264,472  31,900  130%  Belgium  302,570  28,700  122%  319,867  30,200  123%  Bulgaria  66,799  8,700  37%  71,714  9,500  39%  Cyprus  16,849  21,900  93%  17,773  22,900  93%  Czech Republic  191,080  18,600  79%  207,174  20,100  82%  Denmark  161,613  29,700  126%  171,298  31,200  127%  Estonia  21,170  15,900  68%  23,919  17,900  73%  Finland  143,818  27,300  116%  153,595  28,900  117%  France  1,673,128  26,500  113%  1,744,444  27,800  113%  11 For more precisely explanations see the official web site of the European Commission.  12 GAUTHIER A. (2005), “La construction européenne : Étapes et enjeux”, Forth Edition, Bréal, Paris.  13 Source: World Bank  14 The Treaty of Rome, signed by France, West Germany, Italy and Benelux (Belgium, the Netherlands and Luxembourg)  on March 25, 1957, established the European Economic Community (EEC) and came into force on 1 January 1958.  2007 ‐ 62  •  Economic Analysis®  Germany  2,184,612  26,700  114%  2,340,372  28,200  115%  Greece  230,659  20,800  89%  246,671  22,100  90%  Hungary  154,358  15,300  65%  166,031  16,200  66%  Ireland  143,475  33,700  143%  157,070  35,700  147%  Italy  1,432,261  24,300  103%  1,500,475  25,500  104%  Latvia  29,971  13,100  56%  33,630  14,900  61%  Lithuania  46,015  13,600  58%  50,241  15,000  61%  Luxembourg  30,183  65,300  278%  31,376  69,900  284%  Malta  7,289  17,700  75%  7,824  18,600  76%  Netherlands  500,762  31,000  132%  530,564  32,800  133%  Poland  473,774  12,400  53%  525,277  13,600  55%  Portugal  185,083  17,500  74%  190,882  18,200  74%  Romania  190,657  8,800  37%  208,220  9,700  39%  Slovakia  79,339  14,700  63%  88,602  16,400  67%  Slovenia  40,867  20,400  87%  44,040  21,800  89%  Spain  1,053,600  24,000  102%  1,121,961  25,400  103%  Sweden  256,327  28,200  120%  274,499  30,000  122%  United Kingdom  1,688,660  27,900  119%  1,847,105  29,400  120%  *Purchasing Power Parity  Source: EUROSTAT – 21 April 2007, Percentages recalculated manually to EU‐27  According to the literature15, and analyzing economic situation of the EU, the enlargement  has provoked the supplementary economic growth of 1% per year in the NMS16. The supplemen‐ tary economic growth registered by other Member States is less, but always significant.  Table 2:  GDP per capita: Distribution of the richness    Country  %    Luxembourg  189    Ireland  125    Denmark  115    Netherlands  113    Austria  110    Belgium  108    Finland  104    France  103    United Kingdom  103    Germany  103    Italy  103    Sweden  102    Average of the EU‐15  100    Spain  84    Slovenia  74    Cyprus  72    Portugal  69    15 FARVAQUE E. et G. LAGADEC (2002), “L’élargissement à l’Est : risques, coûts et bénéfices, Intégration Economique  Européenne : Problèmes et analyses”, Edition : De Boeck University, 2002.  GIULIANI J‐D. (2003), “Quinze plus dix : le grand élargissement”, Foundation Robert Schuman, Paris : Albin Michel,  2003.  16 And by previsions, will continue to present during the first ten years after the accession of the NMS!  Volume 40 • Autumn 2007 • 63  Greece  66    Czech of Republic  60    Hungary  57    Malta  55    Slovakia  47    Estonia  42    Poland  39    Lithuania  39    Latvia  35            Source: Eurostat; European Commission   Euro and Economic and Monetary Union    On the March 13th 1979, the European Monetary System (EMS) was created. The EMS has  created a zone of monetary stability in Europe, encouraging growth and investment. It was based  on the “Ecu”17, on the exchange rate and intervention mechanism18 and the credit mechanism19. In  order to remove the non‐tariff barriers to the free movements of good, capital, services and per‐ sons, the EMS wasnʹt anymore enough and so the single currency became a necessity. The Euro‐ pean monetary union was established during the Treaty of Maastricht which entered into force in  1993. Its formation spanned three stages:  1. Stage One: 1 July 1990 to 31 December 1993 – At this initial the Member States drew up  convergence program designed to promote improvements in the convergence of eco‐ nomic performance, thereby making it possible to establish fixed exchange rates.  2. Stage Two: 1 January 1994 to 31 December 1998 – This was a transitional period during  which a determined effort was made to achieve economic convergence. The European  Monetary Institution (EMI) was set up in Frankfurt to strengthen the coordination of  Member Statesʹ monetary policies, promote  the creation of a European Central Bank  (ECB) in Stage Three.  3. Stage Three: 1 January 1999 and continuing – At the beginning of this third stage a ECB  was set up and the exchange rates among the participating currencies were fixed once  and for all. The bank was made independent of the national governments and would  manage the monetary policies of all the participating countries.  During the Madrid European Council the Member States decided to call the single currency  ʺEuroʺ. To be able to join, every member state had to accomplish the following criteria:  o Deficits – national budget deficits must be close to or below 3% of Gross National Prod‐ uct (GNP).  o Debt – public debt may exceed the 60% of GNP only if the trend is declining towards  this level.  o Price Stability – the rate of inflation may not exceed the average rates of inflation of the  three member states with the lowest inflation by more than 1.5%.  o Interest Rates – long‐term interest rates shall not vary by more than 2% in relation to the  average interest rates of the 3 Member States with the lowest interest rates.  17 A basket of the currencies of the Member States  18 Based on that each national currency had a central exchange rate linked to “Ecu” and bilateral rate exchanges were  allowed to fluctuate within a band of 2.25%, or up to 6%, increased finally at 15%  19 When the bilateral exchange rates are approaching the 15% limit, the banks have unlimited liability to intervene to not  pass the limit of 15%  2007 ‐ 64  •  Economic Analysis®  o Exchange Rate Stability – a national currency shall not have been devalued during the  two previous years and must have remained within the EMS 2.25% margin of fluctua‐ tion.  On May 3rd, 1998, the Member States decided which of the 15 nations achieved the five crite‐ ria to join the single currency:  o Austria, Belgium, Finland, France, Germany, Ireland, Italy, Luxembourg, Netherlands,  Portugal and Spain all qualified.  o Greece and Sweden did not achieve all the five criteria.  o Denmark and the United Kingdom took the “opt‐out” choice but could join it anytime  when the inner political conditions would allow it.  On January 1, 1999, the third stage of EMU began. The euro became a currency on its own  right and the exchange rates were definitely fixed. Until January 1st, 2002, the national currencies  were used with the banks with businesses completely transferring to Euro and the Euro coins and  notes were introduced and are circulating beside the national currencies.  The European Exchange Rate Mechanism (ERM)20 is based on the concept of fixed currency  exchange rate margins, but with exchange rates variable within those margins. Before the intro‐ duction of the euro, exchange rates were based on the ECU, the European unit of account, whose  value was determined as a weighted average of the participating currencies.        Source: European Commission (2007)    20 The ERM was a system introduced by the European Community in March 1979, as part of the EMS, to reduce ex‐ change rate variability and achieve monetary stability in Europe, in preparation for EMU and the introduction of a single  currency, the euro, which took place on January 1, 1999.  Volume 40 • Autumn 2007 • 65  Table 3: Respect the criteria of convergence in the CEEC – “Maastricht criteria”  Measured crite‐ rion    Price stability    Public fi‐ nances  Results for  public fi‐ nances   Durability of  convergence    Stability of con‐ vergence    How this criterion  is measured  Inflation rate  (consumption  prices)  Budget defi‐ cit (% of  GDP)   Public debt  (% of GDP)  Interest rate  (long term)   Stability of ex‐ change rate  Criteria of conver‐ gence    < 1.5 % three  Member States  which have the  lowest rate  Not more  than 3 %    Not more  than 60 %   < 2 % three  Member States  which have the  lowest rate  Participation to  the ERM II dur‐ ing two years   Czech Republic     1.8 %     12.6 %     37.8 %     4.7 %     During accession  to the ERM II   Estonia     2.0 %     – 3.1 %     5.3 %     4.6 %     Accession  28.6.2004     Latvia     4.9 %     1.5 %     14.4 %     5.0 %     Accession  2.5.2005     Lithuania     – 0.2 %     1.9 %     21.4 %     4.7 %     Accession  28.6.2004     Hungary     6.5 %     6.2 %     59.1 %     8.1 %     During accession  to the ERM II    Poland     2.5 %     3.9 %     45.4 %     6.9 %     During accession  to the ERM II   Slovenia21     4.1 %     2.0 %     29.4 %     5.2 %     Accession  28.6.2004     Slovakia     8.4 %     3.7 %     42.6 %     5.1 %     Accession 28.11.   2005    Reference values for  the Euro zone  < 2.4 %     < 3.0 %     < 60 %     < 6.4 %         Source: European Commission (2006), Calculated by author  As of 1 May 2004, the ten National Central Banks of the NMS became party to the ERM II  Central Bank Agreement. The national currencies themselves will become part of the ERM II at  different dates, as mutually agreed.  Table 4: Declarations of the Member States concerning their entrance to the EMU   Country  Declaration 2004  Declaration  2006  Entry to  ERM II  Czech Republic  2009  2010  2007  Estonia  2007  2008  June 28, 2004  Lithuania  2007  2010  June 28, 2004  Latvia  2008  2010  May 2, 2005  Hungary  2009  2014  Without Declaration  Poland  2009  2013  Without Declaration  Slovenia  2007  2007  June 28, 2004  Slovakia  2009  2009  November 28, 2005  Cyprus  2008  2008  May 2, 2005  Malta  2008  2008  May 2, 2005      Source: The World Bank  21 Slovenia has become the member of the Euro zone the 1st January 2007.  2007 ‐ 66  •  Economic Analysis®  The Estonian kroon, Lithuanian litas, and Slovenian tolar were included in the ERM II on 28  June 2004; the Cypriot pound, the Latvian  lats and the Maltese  lira on 2 May 2005; the Slovak  koruna on 28 November 2005. The currencies of the three largest countries which joined the EU on  1 May 2004 (the Polish zloty, the Czech koruna, and the Hungarian forint) are expected to follow  eventually. Plans for Bulgaria are to apply for ERM II membership in 2007 and to commit to its  rules regardless of the European Commission decision, while Romania plans to join ERM in 2010‐ 2012. EU countries that have not adopted the euro are expected to participate for at least two years  in the ERM II before joining the Euro zone. As Slovenia adopted the euro in 2007, the Slovenian  tolar was removed from the ERM II and from circulation. The same will happen to the Maltese lira  and the Cypriot pound on 1 January 2008. Sweden is expected to participate in ERM II in order to  meet the convergence criteria required for switching currency, but has deliberately chosen to stay  out of  the mechanism,  thus maintaining  their currency Swedish krona. This choice  is currently  tolerated by the ECB, but it has been warned it wonʹt be tolerated for newer union members.  Conclusion   This study22 makes use of the recent analyse for the EU New Member States. “Enlargement is  both a political necessity and a historic opportunity for Europe. It will ensure the stability and se‐ curity of the continent and will thus offer both the applicant States and the current members of the  Union new prospects  for economic growth and general well‐being. Enlargement must serve  to  strengthen the building of Europe in observance of the acquis communautaire which includes the  common policies.” This is declared to the European summit of Madrid from December 199523. Eco‐ nomic integration in general and enlargement of the EU to the East of Europe in particular created  a wider European single market, thereby stimulating structural adjustment and economic speciali‐ zation. This study analyzed economic situation in the enlarged EU with a special focus on the new  EU member states and the monetary union. Finally, it is important to know that the policy (eco‐ nomic, social, political, etc.) options for the new EU member states played (and still play) the im‐ portant role for the NMS but also for the EU‐15 states (old member states).   Literature  1. Aristovnik, A. and Berčič, B. (2007), Fiscal Sustainability in Selected Transition Countries, Munich Personal RePEc  Archive Paper No. 122, posted 9th January 2007, University of Ljubljana, Faculty of Administration, Slovenia, 17  p.  2. Budina, N. and van Wijnbergen, S. (1996), Inflation stabilization, fiscal deficits and public debt management in Poland,  Tinbergen Institute Discussion Paper, TI 96‐179/4  3. Chauveau S. (2004), Élargissement de l’Union européenne : Les dix nouveaux entrants – opportunités dans la filière,  Edition : Fédération de la Maille, 2004.  4. European Central Bank (2002), Review of the international role of the euro, December 2002  5. Farvaque E. et G. Lagadec (2002), L’élargissement à l’Est : risques, coûts et bénéfices, Intégration Economique Eu‐ ropéenne : Problèmes et analyses, Edition : De Boeck University, 2002.  6. Gauthier A. (2005), La construction européenne : Étapes et enjeux, Forth edition, Bréal, Paris, 2005.  7. Giuliani J‐D. (2003), Quinze plus dix : le grand élargissement, Foundation Robert Schuman, Paris : Albin Michel,  2003.  22 For more precisely study, cf. Redžepagić, S. (2007), Les politiques économiques comparées et les coûts d’intégration pour les  pays de l’Est candidats à l’adhésion à l’Union européenne, Doctoral dissertation under direction of professor J.‐P. Guichard,  University of Nice Sophia‐Antipolis, CEMAFI (Centre d’Etudes en Macroéconomie et Finance Internationale), March  2007  23 This summit held on 15 and 16 December 1995 in Madrid.  Volume 40 • Autumn 2007 • 67  8. Green, C. J. et al. (2000), Poland: A Successful Transition to Budget Sustainability?, Economic Research paper No.  00/5, Loughborough University  9. Redžepagić, S. (2006), L’analyse de l’évolution de l’Union européenne – les effets économiques d’élargissement, ISSN  1453‐8202, Editor: University Valahia Targoviste, The 17th International Conference organized by CEDIMES,  Faculty of Economics ‐ University of Targoviste (XVIIème Colloque fédérateur CEDIMES), University of Vala‐ hia, Targoviste, Romania, November 2006, pp. 122 – 133  10. Redžepagić, S. (2007), Les politiques économiques comparées et les coûts d’intégration pour les pays de l’Est candidats à  l’adhésion à l’Union européenne, Doctoral dissertation under direction of professor J.‐P. Guichard, University of  Nice Sophia‐Antipolis, CEMAFI (Centre d’Etudes en Macroéconomie et Finance Internationale), March 2007  11. Rinaldi‐Larribe M‐J. (2004), L’élargissement de  l’Union économique et monétaire européenne à  l’Est et  l’euro, Paris,  Edition : Harmattan, L’esprit économique : le Monde en questions, 2004.