PII: S1057-0810(02)00096-3 ��� �������� ��� �������� ���� ��� �� ��������� �� ��� ������ �� ��� �� � ��� �� �� �� � ! �� ��� "� #����$ ���������� ����� �� ������� �� ��� ���� ��� �������� ����� ����� �� ����� ����������� � ����� �� !"#$� ��% %������� &' ��� �� ( &))$* ������� �� ������ �� � + ,��� &))$* �������� $- .������ &))$ �������� ��� �������� ��� �������� ��� /� �0 �� $--- �� ���� �����! ���� ����� � ��! ��� ���� ���� ��������� �� ������� ��� ������� ���� ���� ���� �� � �(��� �� ������� �� ������ 1� ��2� � � ��� ����� �� ������� ������������ �(���(���� ���� ���� �� ���� � � ������� ���� ��22���� �����2 � �� �� 33������������ �� ��������44 ���� ������� ���� ��� ����� ��� ������ �������� �� ������������! �� � 33��������� �� ��������44 ���� ������� ���� ��� �� �� ����� �( ������� �� ������ ��� ��������� ��� ���� ���� � ��� ������ �� ��� �� � � ��� ��� 5�6�� � ������� �2( �� ���� ��2 ������� �� ������ � &))$ � ����� #������ 7��� � �2��� ��� ���� &'� ����� � ��� �( �&* 1& )��� ���( �������� �� ����* 7�����������* #� �����* �������� ��� �������� ���* ������� �� ��� �� � ���� ������ 7� $---! 8��2 ��� ������ ��� � ���9"����9: � �( �������� ��� �������� ��� /;��� "�� $)<=$)&! $$> #���� $>>+0! ������� �� ��� �� �� �� ��� 33�������� ��� �������� ���44 � ���� ( 33� �44� ��� � � ���� �� ���� � ��� ���� ��� ����� ������������ �� ������2! ���� �����! � ���� ���� ����������� 7� � ���� ���� �� ������� ���� ���2 � 33�������� ?� ���2 8�������� /�?8�044 ���� ��� � ������� ���� ���� ���� �� � �(��� �� �� ������ ���� ����2� �� ��� ������ ( �� ���� � �� ������� �� ����� ��� ���� �� ��� 33����� 2����44� �� � 2�� ���� ����� 2���� ���� ��� � � �������� � �� �� ��� ������ ���� �� ���� �������2 ��� �6� �����2 ������� �� ������ � ��������� ��� ���� �(� ��� ��� 2��� � �(��� �� ������� �� �����! ��� ���� �6� ���� ��� ������� ������������ ���� ��������( �� � ������2 ���� /����! ��� �������� ������ � �� ��� ������� ����� 0� ���� ����� � � �� �� �������� #� ����� %����� $) /&))$0 $-'9&)+ $)@'=)+$)A)$AB 9 ��� � ��� ����� � &))$ � ����� #������ 7��� � �2��� ��� ���� ;77� # $ ) @ ' = ) + $ ) / ) & 0 ) ) ) - < = > 8� ��������2 ����� � �� �� �$=>)-=C>+=@$++* ��6� �$=>)-=C>+=@@$)� '*���� ���������( ��2� ��D� ������� /���� �� �� �0! � �����D� ������� /��"� #����0� $ �� �� �$=>)-=C>+=&+&'* ��6� �$=>)-=C>+=@@$)� ��������� ��� ������ ���� ���� ���� ���� ��� ����� �� ��� 33�����44 �� ������������ �� �� �� �� ���� ����� ��� � ����� ������ ��������� ��� ��������� ��� ���� �� ��� ��� ���� � ����� ��� �� ������� ��������� ���� � ��� ����2� ���� �� �6��� �! � �� ��� ������� ��� �����2 � ������ �� �����! �����2� ��� ����! ���������� �����! ��� ������ ��������� ��( �� ���� ���� � ���2 � �������� ���� ��� � �� �� ��� 33������� ���� ���������44� � ��������� �� �������� � �� ( ��� ��� ����� ��( �� ��� ��� �� ������� �� ���� ��� ������������� ?����� ! �� �� � �� ����� �� ���� ������ ��� ��� ���� ���2����� ( ���� ���� �� ����� ��� ������� ����� � 7� ��� ���� �� �� �� ��� ������! ���� ��� ���� �6� ���� ��� ���=������� ���������� ��� ��� ������� �� ����� �� � �� ��=�����2 � ����� �� ��6����� ���� ��� ��� �� ��� ��� 7� ��� ���� �� �����������! ��� ��� ���� ����� ��� ������� �� ����� � ���� �� �� �( � ����� ���2 �� ������ ���� �E��� ��� � ���� � �� �2��� ������� ������� 7� ��� ��� �� �� ���� ������� � �����2! �� � ���� ���� ��� �� �� �� ������� �� ����� �� ������� � ��� ��� ���� ��� ��( �� ����� �� � ��� ���! �������� � � ����� �� ��� �( ���� �������2 ��� ���� ���� ��������� ��� �� �� �( ���� � ����2 ���� �� ��� ��� � ��� �(! �� ������� �� ���� ( 2 �����2 ��� � ������ �� ���� ���� �� ������ F� ���� �� ���� �� � ��������� ��� ���� ���� ���� ��������� �� �� ���� � ������� � ��� /$--@�!�0 ��� � ��� ��� :���� /$--@0 ���� � ����� � ��� �� � ������2 ��������� ������� �2���� � ���� ! ��6������ �( :���� ��� � ��� /&)))0! .��� ��� /$--<0! G��� /$--C0! ��� #���� /$--$0 ���� ��� �(�� ��������� ��� ������� 1��� ��� ���! ��� ��������� ����2�2( ��� ��� 2����� ������ ��� ����� � ?����� ! ��� �����2� �� ��� � � ��� ���� �� �� � � ����� ���� ���� �! �� �� ��������� �� ��� �������� ���� �� ��� #������ & ��������� ��� � �������� �� ��� � � ��� ���� ���� ��� ������� �� ����� ������ ( ���� � ��� ���� ��� �����2�� #������ > �� ��(� ��� ������ �� ��� � � ��� ��� �� ��� �� �� ������ ( �� 2��������� � ��2 �� ����������� ����� #������ C ���� ��� �6� ���� ��� ������� �� ��� ��� �� ��� � �� �������� �� ��� ����=� � ���� ������� ���� (! #������ @ � ������ ���� ����2 ��������� � ��� ��������� �� ���������� ��� ��� � ���� ����� � �2�� ������ 7� ��� �� ��� ��� �2� ��� ( ���� ����� �� ����� ��� ������2! ���� �����! ��� ���� ���� ���������� ���� ��� �6����� ����� ��� � ��� .�� ������� ��� � � ����� ��� ���=������ ��� �� 33������244! 33���� �����44! ��� 33���� ����44! ��� ���� �������� ���� ���� ��� ���� �������� 33������� �� ����� ������ (44� 1��! � ������� ������������ ��( �2� ( ���� � �(��� �� ����� �������� ������� �� ����� ��� ������� ���� ���� ���� �� ��� ���� ������� �� ; ����� � �� �� �� ��� ��� ���� �� �������� &) ��� >& �� ��� :�����2 ��� �� $->> /H�#�8� >'' ��� '+! ��������� (0! � �� ����� �� ��� � ���9#���2� ���� ��� ������� �2�� ����� � �� ������� ��� :��� ?� ���2 ��� �� $-@< /$& H�#�8� $+C>0� :������ �� ������2 ����� 2���� �� ��� ������� ����� ! ��� � � ��� ���� � �������� ���� �������� ��� � ������� �� ������� �� ������ 7� ��� ����� ��� ����� �2� ���2 ��� ��� ��2 �� ������� ���� ������ ����2 ������� �� ����� � �� �� ��� �����6� �� ������� �4 � ����(� 7� � �� ���� �� � ���� ��� � �������� �5����� ��� ����� ��� ��� ������ �� ��� 8�������( %����������� ��� �� �� �� �� ��� �����2 � �������� $-+ '+�+ ,��-���� �+�+ � �� . ����� ��� ����� �� /����� !$ 0�$$!1 !#"2�$� #������� (! ��� � � ������ ���� � ������� �� ���2 ������( � ��� �������� ( ��( ��2�2� �� ��( �������( ���� �� ������� �� ���� �! ��������� � ���� ������ ( �� � ������� �������(! ��� ���� ��� ���� � ���������� ��� �� ��� �����( ��� ��������� �� �������� ( ������������ � ��� ������� �(���� �� 2��� � � ����� ���������� � � � ���� �� ��2 ��� /$0 ��� ���� � %��� �� :�� � ��� ��� #�� ��� ( �� � ���� ( �� ��� ��* /&0 ��� �������� ( ����������� �� �� ������ ����* ��� />0 ��� �������� ( ����������� ���� �� � ���������� ( ��� � �� ������2 ��������( � ���� ����� �� ���� ����� �( ��� 8�������( %����������� ��� �� $-''� �� ��� �� � � � ��� �E�� ����� ��� �� ����� ������� ��� ���� ����� �������� ( ��� ��� ����� ��� ���� ����! ����! � ���=�� �����2 �( ����� ��� �������� �� �� ������� ��� ��� ��2�� ��� ��� �� ���2 ������( ��� �� ���� ���� ��� ���� � %��� �� :�� �! ��� �� ���� � ������� �� ����� ���( ���� � � �2� ���� �( ����� ����� ��� ���� � �������� ( ��� ���� ����� ���������! �� �� ��������� ��� �� ���� �������� ��� � � ����� �?8� �� ���� ��2 �� ( ������� � ������� 1��=������� ! ����� ��� � ������ ��� �� ����� � � ��� ���� ��� 1��=������� ���������� ���� �� � �� ���� ���� � ��� ���4� �����2� � � �� ( 2 �������� �� �� �� ������ $) (�� �! � �� ���� $@ (�� �! �� ���( �� ��� ������ �� � ���� $@I �� ��� ����� ������ ����� 2 ��� ������� �� ��� � �� ��� �6���� ���� �?8� ��( ��2�2� �� �� ���� � ���������� ���� � � ��������� � ���� ������ ( �� ������� ���������� /���� �� �� ������ � ��� �2�0 �� ��� (�� �� ( ������ ��� � ���� ( �� ���� ���� �� ��� ������ � � ��� �� ���� � ( �� ����� ���� � ����� ��� ������ ��� � ������ ����� ��� ������ � ��� ����� ���� � �� � ���� �� ������� ���� ���=���� ������� � �� /���� ����� ��� ���� ���� ���������0! ���� �� � �� ���� ���� � ���=���� � �� �� � ���� �� ������� ���� ���� ���� � ���� �� ��� ������ � �� ��� ���� ���� ����� ������ �������2 ��������! ��� ������� �� ����! ���( ���� ���� ���� �� � �2� ���� ���� ���� ����� ��� ���� ���� ���������� ;�� �� �� ��( ���� �� �� �������� ��� �� ����( �� ��������� ����� �� �� �� ��� ����2 ��( �� ��� ���� � ������ ( �(����� ���� � ����� ����� �� ��� ���� �� ��� �������� � ��� ���� ��(������ ��� �� ��� ����2����� �� ���� ������ � ���� ! ����� ����� �� ��� ���� ��� ���� � ������2 �(���� �� �6�� ����� �����2���� ���� ���! �� ���� �� �� $-&-� 7� ���� �����6�! �� ������� ���( �� ���� ����� ��( �2� ��� � ��� �2�� ��� � �� � � ������ �� ������� ������2 ���� ���� ������� �� ����� ���� ��2�� ��� ����� ��������� ����� ��� � $ /����� �� ��� ��� ���� :���� � ����������� /$---00 ����� ���� ��� ��J� � �������� �� ��� ��� �� �� �� �� ��� ������ ���� ��� ������� ����� � 7� � ��� ���� ��� ����� ��� ������2 ����� �� ��� � � ��� ����� ��� ��� ��� � 2� ( ��� ����� ���� � ����� ���� � ��� ���� �2� ������ #��� ����� ��� ���� ���� ��������� ���� � ���( ��� ������� �� � 5�6��� ��( �� ���� ����������! ����! ��� � ������ ����� �� ��� � � ��� ��������2 ����� ���������� ���� ������2� 1��� ��� ���! ��� ��� ���� ��� ����� �� � ����������� �� ���=���� ������������! ����2 ���� ���� �� �� �� � �� ������ ��� � �� �� �� ��� � $ ��� ����� ��� ������� ������������ ��( ������� �� �� ���2 ������( �� ���� ��! ���� � ��� ���� ��� � �� :��� � ��� ���! ����� ��� :��� ?� ���2 8�����( /:?80 ��� ����� �� � ��� ����� �� 33���������� � ��� �� ������244� :��� ?� ���2 8�������� �� � �2� ���� �( ��� ���� � %��� ��! ��� ���� �������� ��� �� � �2� ���� �( ������2 ����� ����� /��� ���� � %��� ��! ��� 8���� � � �� ��� 8� ���(! ��� ���� � .������ 7��� ���� 8� �� �����! ��� ����� ������2 ����������� �� ��� ���� �� �����=��� �� �� �����0� ���� ��� ���! �?8� ��� � �2� ( �� �� ��� �� ���� ���� ���� ��� ���=���� '+�+ ,��-���� �+�+ � �� . ����� ��� ����� �� /����� !$ 0�$$!1 !#"2�$� $-- �������� ���� ��� ���� � %��� �� �2� ���� ��� �?8! ��� ��� ���=���� �������� ��� �������� �� �� �2� ���� �( ��� #��� ����� �6����2� 8��������� /���� ����� �������� ���0 ��� ��� ����� ���� ���� ����������� � /���� ���� �������� ���0� ��� ��6� ��� ��� �� ��� � $ ���� ��� ���� ����� ��� ���� ���� ��������� ��( �� �������� ���� �������=������2 ��������� �� � ���� �� � ��2������� ��( ���� ���� � ��� �2�� ������ 7� �� ���� � ! ��� � � � ��� �?8� �� ������� �������=������2 ���� �� ��� � ���� ����� ���� � ����2 ��� ���� ���� ���������� ���� ���� � �� � ����� � �������� � ��2������� ( ������� ��� � � � �� �2� ���� �� ����! ����� � � �������=�����2 ������������� "��� ����� ���� �?8�! �� ���� ���� H���� ( �� ��� ?� ���2 8�������� � � � ���� �� ��� ���� ����� ��� ���� � ����2 �������� ���� ��� � $ 8���� 2���� �� ������2 ���� ���� ������� �� ����� ���� ��� �������� ��� �������� ��� :��� � ��� ��� ���� ��� ��� ?� ���2 ������( �� ���� � ��� �2� ��� ( ����� ��( :��� ?� ���2 8�������� /:?8�0 ��( ���� ������2 �������� ��� ��� ���� ��� ����� ���� ��2 �� ( �� ����� ���� � � 33� ��� �� ������244 �������� ?� ���2 8�������� /�?8�0 ��� :?8� ��( ���� ������2 �������� ��� �� �� �� ���=���� ��� ����� ���� ���� � �(��� �� ������� �� ����� ���� � %��� �� �2� ���� :?8�* ���� �2� ��� � ���� ���� �������= � ��� ���� � %��� �� �2� ���� �?8� �� �� �� :?8� :��� �������� ��� ��������� � �� ��� ���� �2� ��� �* ���� ����� �������� ��� ��������� � �� ��� #��� ����� �6����2� 8���������* ���� ���� �������� ��� ��������� � �� ����� ���� ���� ����������� � ;� ������ � ���� ����� ��������� :��� ?� ���2 8�������� � ���� ��� ����� ����� ��( ��� ��2�2� �� ���� � ����2 �� �� ��� ���� �����* �� ��( ���( ���� ���� ����� ��� ����� ���� �� ��� :?8� ��( �� ( ���� � ��� 2��� ����� ��� �������� ���� ����� �������� ?� ���2 8�������� ��( ���� ������2 �������� ��� �� �� �� ���� ����� �������� ��� ���� ��( ���� � ��� ��� ��� �� � �(��� �� �� �� ��� ���� ����� �� �� �� 2��� ����� ��� �������� ���� �= ���� ������� ���������* ���( ��( � �� ���� ����� ����� ����� ���� $-+-! �� ���� � :?8� � ���� ��� ����� ��( ���� � ��� �� �� ��� ���� ����� �� � ������ �6����! ��������2 ���� ��� ��� �( ��� ���� � %��� �� ;� ������ � ���� ���� ��������� :���� ��( �� ( ���� � ��� � ���� ��� ���� ���� �?8� ��( ���� ���� ��� ����� �� �� �� ���=���� ��� ����� ���� ��2�2� �� ���� ���� �2���( ��� ���� � ����2 ���������� K� ( ����� �� ��� ����������� ��� � ��2�2� �� ���� ���� �2���( ���������� &)) '+�+ ,��-���� �+�+ � �� . ����� ��� ����� �� /����� !$ 0�$$!1 !#"2�$� � ����� �� ��� ��������� �� ���������� ���� �� ����� �������������� ����� ��������������� ����� 8���� 2���� ��� � 2� ( � ���� ���� ���� � �� ������ �2� ���� ��� � �� #��� ������� ������������ ��2�� �� � � ����� 2���� �� ��2� ���� ����2 � ����� ������������ �� �6��� �! ��� ���� ����� � � � � "(��� ��2�� ��������2 ���� ����� ���� ��� 8��� ���2����� ������� ���� �������� �����=� ����2! ����( �� ��� ��������2! ��� � ���� �6�������� /��� #����! $--$! �� $<0� K��� � �6� ����� �2� ��� ( ����� �� ��� �� �������= ���� �� ���� � ����2 ��� ��� �������2 ���L��� �� 2� �� :��� �� ��� ��� ��� �������� � ��� 8�� �� #����� �� $-+$ ��� ��� $-+' �������� �( ��� ���� � %��� �� �� � �� ������ ���������� ������2 �( :���� � � ���! 8����� � ��� ,�;� � 2�� /,������� M ��� �! &)))! �� $-0� ��� ���� ������ ������� ������������ �22 ������ ( ������2 ��� ���� � ��� ���� � �� ������ �� ���6 �� $--+ ���� ��� � 2� ����! 8���2 ���! ���2�� �� �� 2� ���� �� ���� ���� ������(! � ��� � � � ���! ��� � ���� ����� ������(! #� ����! #����! :� ��(� ���� � ���=��������� �� 2� �������� ��� �����2� �� ��� � �! ����� ��� ��2� 8���2 ��� ��� � ���� ��� �� ������� �� � ��� � 4� ���� ���� ��� ������ /�� � ���� ��� ���������� �� ���� �� 2� ! ��� 8� ��! &))$0� ��������� �� ��� � � ������ �� ��� �� ��� �������� ��� � ����� �� ����� 2���� �� ��� ������� ������ ��� ���� ��� � ���( ��2��� ��( ������� ������������! ���� � 2� ��� ��� ! ����� ��� �� �?8 ������ ��������� ( ���� ��� �����2�� :������ /&)))0 ��� ��� ���� ������ < ������ ���� ��� ���! � ���� &)) �����! ���� ( ��������( �����! 2��� �� ���� ������ �� :��� ?� ���2 8�������� ��� ������ �?8� �� � �� �� �6���� � ����� ���� ��2�� �� ����2 �����2� �� ��� ���! � ��2������� � �����2 �� ��� ��������� �� ������� �� ����� � �� ��� ���� 1��=���� ���� ����� ��� ��� ������ �� ������� ������ #�����( /&)))�0 ��� �� ���� ����2 ��� 33$) � 2��� H�#� �����44 � � 8�� �� #����� 8� �� ����� ��� � 2�� #��� �( .��� ����� L���� � �������� ( ���� ����� � ��L�� �� �� ; ������� �������� 8� �� ����� ��� 8����� K�� �������� 8� �� �����L� �������� ( � ���� �� � ���� �� ��� �� #� ��� ,�� �� /$& ,���! &)))0 ��� ����� ���� ���� ��J� ��= ��� � ��� �2� � �� ���� ����� ������2 � ���������� �� ���� ����� ���� ������� ���� � ����2 ���� ������ ����� ��� ��� ��� �� ���! #�����! .����! .", .� ���! � � ���! ���� ��( 7����������! � � "(���! � 2�� #��� �( .��� ����� ! 1������ .������� : ��� �! ��� �. ���� ������ K� ��� ���� ����! ����� ���� ����� �� �� ���=������ :��� ?� ���2 8�������� ��� ���( ������� ����� � ����� �������� � ��� �2� ��� ����� ������ ��( � 2� :��� ?� ���2 8�������� ���� ����� ����� � ��E�� �� �������� ��� �� ��2�2� �� ���� ����� � ����������! ���������� ������2! ��� ����� ����2������ �� �6��� �! �� � ����� �� 2� ! ��� ���������� ������2 �������� �� ,�;� � 2�� ��� ���� � ����� ���� ��� ����� ��� ������2 �������� �� 8���� �������� :���� �������! ���2 ����! ,����! ��� �� � /&))&! �� $$>0 ���� �� �6�� ��� ���������� �� ��� ����� ( �� ,�;� � 2�� ��� ��� �� 2� ���� 8���� �������� :���� 7��� ���� ��� � �� ����� 2�� ���� ���� ���� ����� ( ���������� ���� ��� ���� ( ���� �� �( ����� �����2 ���� ��� ���� ���� ��������! ���� ���� �� � ������ #� ���� /&)))0 ��� ��� ���� :��� K�� ��� ���� ���� ���� ���� ��������� ��� �2������ ���� ��2 � ������* :��� �� ��� ��� ������� �� �� ��� �� �����2 �� ����! �������� �! ��� �� � ���� ����! ��� ���� ���� 7��� ��� �� �� �������� ��������� (! #�����( /&)))�0 � ������ �� ��( ���������� �� '+�+ ,��-���� �+�+ � �� . ����� ��� ����� �� /����� !$ 0�$$!1 !#"2�$� &)$ ���� ���� ����=2��� ���� ���� ���� � ������ 2 �� �( ��2� ( >@I �� $--+! ��� ���� ����� C>I �� ����� �� ��(�� ���� �� ���� ���� � ������� ����2 ��� ���� �� ������! ���� ���� ���� � �� ���� ����� ���� ������2� #���� �� � 7��� ���� 8�����( ��� ��� ��� ��� #���� �� � #����2� :��� �� �� ������2 � ������ �� ��� �� ���������� ������ �� ��2���� ��� ����� ( ��� �� ��� 7��� ���! ��� � ���� ���� � � ���� ���� ���� �����2� ����� �� ��� �� � ���� �� ��������� �� ��� 1������ H��� � ��� /&)))0 ������ ���� ������� K����� $--' ��� � �� &)))! ��� K���� �� �� ��� #��� ������ /K�#0 2 ����� >C ���� ���� � �� �� ��� ��� �� �� ��� ������ ( ����� 2���� �� ������� �� ��� � � �� � �� ( �6� ����� �( �������� �������� �� �� ���� �������� ��� ����� ���� �� ����������� ��� ������ �� ������� ��� ��� �� �� ���� ��� ��� �� �� ��� ���! �� �! ��� "������� /$-->0 �������2���� ��� ���� � %��� �� � ��2 �� $-+' ���� �6������ ��� ���� ����� ���� � ����2 ������ ��( �� � 2� ������2 � 2����������! 8����� �! ,�;� � 2��! ��� :���� � � ���� ���� ����� ����( �6� � �� ��� ����� � ��� ������� �� ��� �� �� ����� � �� �� ��� ����� �� ��� ���� � %��� �� ��������� ���� ����� =��� (��� ����( ������ ���� ����� �����4 ������ ��J�(�� ��2������� �������� ��� �� ����� �� ��� ���� �� � � ��2� :�� 2��� ��� � ��� /$--+0 � �� ��������� �� ����� ����( ��� ����� �������� �������� �� ��� ���� � %��� ��4� ������ �������� �� � �� :��� ?� ���2 8�������� �� ��2�2� �� ���������� ������2 �� ��2� ���� #������ &) �������� ���� #������ �( 8� �� /&))$0 ��� ,������� ��� ��� � /&)))0 �6������ ��� ��� (��� �� �6� � � ������ � ��� ��� ����� �� ��� 8���2 ��� �� 2� ��2�� �� �������� ������� �� ���� � 2� �����! ��� ���� ���� ���������! ��� � ��� �2� �� ������ :��� ������� ����� � �������� ����� � ��� �������! ���������2 ���� ��� �E���( �� ��� ����� � ���=��������� �� 2� � �� �� �� ��= �����2� � �� � ! ��� �������� �� ��� ��� ���2 ���� ��� � � �� � �������� ������� �� ��� ������� �� ����� ������ (� 8 �� (! ��� ������ ( ������� �� ��� ����� ��� ������� ��������� � � �� ��� � �� ������� ���������! ��� �( ��� �������! �� ������� � �� �� � ��� ��� �! �� ����� ����� �� ������� �����2 ��� ���� ��� ( �� � ��������� ��� ���� �� ����� ����� ��� ������� ����� ! ����� �� ��������� �� ����� �� ��� � ���!�� �� � ���������� ���������"� �� ��� ����#��������� �� ���������� ��� ��"�������� ����� ��� � �! � ��������� �� �������� �� �� �� ���� �� ������ ��� �� �������� �� ���2 � ������ ���� ������ �� ���� � � �6� ����� �� ��� 3+!+ 4� ����� 5��� ����6��7 �5� 8��� ��� �� � � � ��� �5� ����� ��� 9 �����6��� � % � ��2� $ ���� ������� ��������� �� ��� ������� ������������ ��� ����� ��� ����2�� ���� � ��� ���� ��� � �� .���2 ��! �� ����� ��� ��� ������� �� ���� � ��( �� ���� ���� �( ��� ���� �������� �� �� ���� � �(��� �� ��������� ���� � � ��������� ���� �� ���� � �(��� �� ������������� �� �6��������� ���� ����(! ��2� $ ������� �� ( �� �� �(��� �� ������������ ������ �������� /����� ��� �����! ���� ����� � ��! ��� ���� ���� ���������0! ��� �� �� � ��� � ( ��� ���� ( ���2����� � ��������� /��(����� �� �����! ���� ����� � ����������! ��� &)& '+�+ ,��-���� �+�+ � �� . ����� ��� ����� �� /����� !$ 0�$$!1 !#"2�$� ��� ���� � ����20� � ����2� ���� ������������ ������ �������� ��� ��������� � � �������! ��� ��� �6 ����� �� ���� ���� ������ ��� ������� ����� ��( �� ������� �( �������2 �� ��� �� ���� /��������� ��� ����0 � ��� ��� /������������ ��� ����0� ;��� � �� ��2� $ � ��� ���� ��� ��2������ ������ ( ����� � �� �� ��� � �� �� 33N44 ����� � ���� � �� ���� � �(�� �� ����������� ��� �� ������ �� ���� � �� ���� � ��������� ��� ���2��� �� N4� ����� ���� �� ���� � �(��� �� � �� ���� �� �� ( ��� ��������! �� ������2 ���� ���� �2� ������ ��������� �� �6��� �! ����� ��� ����� ��� � ���� ��(���� �� ����� ��� ��� ���� ��( � ���������� ��� ���� ����� 7� ���� ���� ������! ��� ������������ ��� ���� ���� ��� ���������! ���� ��� �� ���� �� ��� ��� �6 �� � � � ������ 7����� ( ����� 2���� �� ����2 ��� � � �� �� ��� � ������ �� ��( �� �����2 N4� �� � �� ��� ���� �������� �� �������� ��� �����������! �� �� � ��� ���� �� ;��� : �� ��2� $� H��� ��� � �! � �(��� �� � �� ��( ���� � �(��� �� ���������� 1�� ��� � �� � ������ �� ����2 ����� ��� /������������0 � �� ���� /���������0 �� ��� ���� ��� ��� ������� ����� � � ���� ! �� �� � ���� ( ���� �������� �� ��2�� ��� ������ �� �( ������2 ���������! ����� ���� ��� � � ������������ ���� ������ �� ( ����� ��� ����� ���� �� ��2� ������� ��������� ������ ��������� ���� �� � ���� ����! ���� ��� � � ��� ��� �� ������������ ��2��� �� 2��� ��2� $� ��� �������� #� ���� � �� �6� '+�+ ,��-���� �+�+ � �� . ����� ��� ����� �� /����� !$ 0�$$!1 !#"2�$� &)> ��( �� ��� �� ������ �� �?8�! �� ������������ ����� � �� ��� �� ��� ��� �6� K� ( ��� ��������� ����� �� ���� ���� ��� ����� �� ��� ������� ����� /;��� 80� ��� ��� �! �� ������� ���� ��������� �� ���� ��� ��� ������� �� ����� ������ ( �( �������� ���� ���� ������������ 3+�+ 4� �����7 � :�;�-�� ����7 7� � �������7 �5� 8��� ��� ���� ���� �J� ����2�� ���� ���� �� �� ��� ������� �� ���� � ��� ���� �������� ����(! �� ���� ������������ ��� ������ ��� 5�6��� ��( �� ���� ��� ( ���� ��� ��� �6� ��� ��� �� � ��� ��� :���� /$--@0 ���� � 2���! 33��������� � � ���� �� � ���� � ���� ������������44� � ��������� ��� ����! ����! � ������ �� ���� ��2 ����2�2( �� �6� �����2 ��� ������� ����� � 7� ��������� ���A� ������������ ������ ���� ����2�! ��� � �� �� ���� �� ����� ���� �� ���� ���� ���� ��� ������� ����� � ��������� (! ��� ��������� �� �������� � ��� �� ���( ����2 ����� �� ����� �� ������2 � ������� �� ���� ��� � ������� ������������ ��( ���� ���� �� ������ �������� ��� ����� �� ��� ����� ��� ����� ���! ��� ��������� ���� ��� ��� ����� ���� � ��� ���������� �� ����� ����� �� ������ 3+�+ ';�������7 8��� ��� ����� �� �� � �����*����� ���;� ��� ��������� ��� ���� �� � � ( ����� �� �6���� ������� ���� ( ��� ��� ��� � ���� �� � � ��� ���� �������2 �� ��� ������������ � ���� �� �� �� ��2� ���� � ������� �������� ���� ����� ��� ��� �� �� ����� ���( �������� ��� ������ �� �� ��� �E������ �� ��� ������� ���� �����2 ��� ����� ���2 ���� ������� �� ����� �����(� ���( ���� ��� ������ ��( �� 2��� ��� ���� � �� ���� ������ ���� �� ������� ( �� � ����� ���� ����� ���2 �� �����! ��2�! ���� ������ �� ��� �� �� � ��������� ���� �� � �� ����� �� �� �� ��� � �� �����! � ���� ���� ������! ���� ������ �� ������ ��� ������ ���� � �� ��� #������ � /$--+0 ����� ��� ��� ���� ����� ��� ��� � ���� ����� ��� ���� ����� ��� ��� �� �� �( ��� �����2 ���� ������ ��(���� ��� �� ��������� ������ ���( ���� ���� ��� � � ��� ����� �� ��� ���� ������ ������ �2( �� ����� (�� � ��� ������ ���� ������ ��(���� ( ��� ���� ��� �� � ���������� ����� �� ������� �� ������ ��� ��� �! ��� �� ��� �� ������� ���� ��������� ���� � ���� ��� �����! ����� �� ��� �� ��������� ��� � �� � ���� ( ������� ������� � ���������� �� ������ ���� ?����� ! ��� ����� � ���� ���� ��� �� ��� �� ���� ��������� ��� ��� �����! ��� ��� �����! ����� ��� � �� ����� � ��� ���� ����� � 2������ � �� ��� #������ � ���� �� ������ � ���� ������������(! � 2���2 ���� ��� ��������� �� ��� ������� ����� ���� ����� �� ����� �������� � ���������� ������ 7� �������� �� � � ��(��2 ��� 2��� � � � �� ���� ����� ���! ���� �������2 � ����� ��� �������� �� � ���� �� ��� ��������� ����2����� �� ��������� ������� ������������� ���� �� �� ���� � ( � �� �� ����� ��������� �� ����� ��� ���� ������ ������ �2( ��� ������ ���� �� �� �� �� ������ �� �6��� �! ����2 �� ��� ���� ���� ������ ��(���� ���! ����2� � �� � �� ���� � ������ �� ���� ��� ������� ������ � ���� ������� �� ��2 ����������� � �� ����� �� �� ��� ������� ������ �� :� ����2 ��� �����2 ������ �� ���� � � ����� �� � �� ��� ���� ���� ! �� ��� �� �� �� ���� ��� ������ ��� ���� � ����� �� ���� �� �� ��� ������� �������� �� ���� �� ��� ��� ����2 �� ��� ��� � �� ����� �� ��� ����� ���� ��������� � ������ ���� ��� /$-->0 ����� ���� �� $-)I �� $--&� "��� ���������� �� �����4 ��� � �� ������� ������ ���� ���� ��� ������ � � ��� ���������� ��� 8����2� � ����� /&)))0 ��� �� ���� ��� � ����� �� � &@�&I �� ������� ������� ������ �� $-'@! ���( �� � �� ( -�-I �� $---� #��� ���� ��� ��� �������� /&)))0 ���� � ��� �� �� �����2 �� ����� ���5��� � �� �������� ( �����������! ��� ���� ���� ��� �������� ��� �� � ������� �����! ����� �����! ��� ����( �� ��� ������ ������ ����2� � �� ������� ������������ ���� �������� �� ��� � ���� � �( ���2�����2 ��� ��� �������2 ��� � ������ ������ ��� �� ��� ����� ���� ��������� ��������� �� �6��� �! ���( ���� ���� ���� ���=�� ���� ����� ���� ��� ���� ������2��� �����2 �6���� �� �� � ������ ( �� � ������� � �� ������� ( �� ���������2 �� ��� �� ��� ������� ������ � /:��� M ����� ! $--$0� 3+3+ ��8���7 ��� �� �� �� �5� 8��� ��� �� � � �� ����������� ��� ����������� ����2�� � �� ��� ������� �� ���� ���! ��� ������ � ����� ��6 �� ��� ������� �� ����� ������ ( �� ��2������� ( �������� K � � ������ ���� �� ���� ����� ��� ��� ���� ��� 2�� ���� ��� ���� �� ���� � ( � �� �� ���� ������� �� ���� ������ ������ �2( ��� � � ��� ����� #���� ������� �� ����� � � � 2� ( ���� ������= �����! ������� ������������ � � �� � �� �������� ����� �( � ������2 ������ ����� � ������ �� �� ���� ���� ��� ������������ ���� � �������� � ������ ��� ��� ��( ������ ���� ���� ������� �� ������� ���� ����� ���4 � ����� ���� �� �� ���� � ( � �� �� ��� ���� �� ��� ��(����� ��������� ;�(����� �� ����� ���� �� � � �������� � ����� ���� �� 2 ��� ( �������� �( ������� � ��� ���� ������ 5��� ��� � �������2 ��� � �� ��2 �� ������ ��� ���� ��� ���� �( ������� ����� ���2 ��� � ��� ���� ���� ������ ������ H�� �� � ��� ���� ��(����� ��� ������ ���E������* ��� ���� � %��� ��4� ��� ����( ����� ���� �� &)))! C)I �� ���=���� ��(����� �� � ���� � ��� ����� ( /���� � %��� �� #(����! �� � ���! �������� #� ����� �������0� �� ��� �� �! ������ �2( ��� � ���� �=������2 �� ��� 2� �� � � ����� ���� � � �������� �������� �� ��� � ��������� �� � �������� /:(� � M "��� � ! &))$0� ���� ���� ������ ��� ���� ��(����� �� ����� ���� � ��������( ��� ��� ���=����� ���� �� ����� �����! ���� ����� � ��! ���� ���� ���������! ��� F7#� ���� ���� �� ���� ����������� ���� ������ ��� ����� ���� ��������� �������� ��� � �� ��� ������� ��� � ���� � �� ���������������� 1�� ������ �2( ��� ��2������� ( ���������� ���� ������ ��(���� ��� �� ���� � �(��� �� ������������ ���� �E�� ������ �� � ���� ���� ������� ��� ��� �! �� ���2 � ����������� � �(�� �� ����������� ��( �� � �6���� ��� �� ����� ���� ���� ������ ��(���� ���� ���� ��� �� �� ��� ��� ��� �� ��� ����� ���� ��������� �� �������� ( ������������� � �� ��� #������ � /&))$0 � 2�� ���� ������� ������������ � � ��� �� � �� ��� �������� �� ���� ������2 ��� � ����� ��� ��������2 ������� �� ���������� �� ��� ������� ����� ! ���� ���� � �������� � � �� ��(����� � ����� � ��� ����� ���� ������� �� %��� � ����� � ������ ��� ��� ��� =���=������ �� �������� ���� �� �� �� � ��� ���� ���� ��� ���� ��� ��� �����! �� �� �� ���� ���������� ��� ����2����� ��� �� ;� ���������� � ������ �� � ��������� ������� � ���� �� ����! ���� �� ����� ����� ���� ������ ��� � ����2! ����� � �������! ��� ��� ����2����� �� � �������� ( ���� ��������� ������� � ��( �� �� �� ������ ���� 7� �� � �� ���� �����2 �� ���� ���� ������� ������������ ���� ��2�� �� ������� ���� ���� ����� �6����2�� �� ���� ��( �� �� ��� � 33 �E�����(44 ��������� ���� ����������� ��� '+�+ ,��-���� �+�+ � �� . ����� ��� ����� �� /����� !$ 0�$$!1 !#"2�$� &)@ �� ��� ��� ��� ���� � ������� ( �� � ����� � ���������� �� ���� ������� �� ��� �� ��������� ��( ��������� ���� �6���� ��� K�� =���=������ ��� � �� ���� ���� ���� ���� �� � �� �� ������� ���� ��� � ����2 5�� � �� � 2������ �6����2��� #��� ����� � �� �� �� �� ����� ���� ���� ���� � ��� ���� � ���� �� ���� ���� ��= ���! &C ��� � ����2 �� ���� ����� /8� �(! $-->0� �������� �� ��� 2 ���� �� ��� � ������ �� ��� ��� ���� �� ��� ������ �� ����� � ����� �� �����2 �� ���� �� ���* ��� � 33�� ����44 ������� �� ������ � �� � �������� � ������! 33����44 �� ����� ������ �� ��� � ������� �� � ��� ���! 8���� �������� :��� ��� ��� ���� �� $--- ��� ������ ��� ����� �( $)CI! ��� � ������ � �� ���� ������2! � ���� �� ��! ��� �� �2�2�� ��� 5�� /1�� O� � �����! &)))0� ��� ��������� ��� ���� �� �� ������� �� ��� ��� � ����� ����2��� .� �������� ��� ����� ����� ������ ��� � �������� ��������� �� � ���� �� �� ����� � �� ��� ������������ ��� ����! � ����2� ����� ���� ����� ������������ ?����� ! ��� ��������� ��� ���� ��� � �� ( ���� �� ��� ����� ��� ��������� �� ��� ���� 3+<+ ������ ���7 �� � �������� �� �� �� ��7 ���� �� 8��� ��� ����� �� � ��������� �� �������� �� ������� ( ����� �� ��������2 ���� � ����2� � �� �� ���������� �?8�� ��� ����2� � �� ����� ��� � 2���������� ���� ���� � � ���� ���� �� � ������ ��� � ����� �� ���� ���� ���� � �������� � �� ��� � � ������ ���� ������� ������������� ���( ���� ���� �� � �������� ������E��� ��� �� �����2 �� ���2��� �� � �� ���( �� ���������! ��� J��� � ���2 � ���� �� ��� �� �! ������2 ��� �������� ������ � �� ������� ������������ � ��� ��������� �� ��� ���� �� ������ ���� � � �E�� �� �� � ����� ��� ��������� �������* ��� ���� �� � ���� ����! ��� ����� ������ ��( �� ������ �� � �������� ����! � ��������� �� �������� ��� � ������� ��� � �������� �� ������� �� ����� �� �� �� ���� ( ������2 ����� �� ������ #������� (! �� ��� � ���2���� ���� � ��� ��������� ������� � ( ���� � ��4 ����2����� �� ���� ������ ��� ��� �6���� ��� ����� ������ � � ������ �� � ��������� � ���� 7��� ������ � �������2 �� ������� ( �� ������2! ���� �����! ��� ���� ���� ��������� ���� � � �� �� ��� �( ������� �� ���2 ������( �������� ���� :�����2 �������� ��� ���� � ����� ���� ������ �� � �� �� � �� ������ ��� ��� �� �� �� ��� � ��� �������� �� #��� ����� �������� ��� ���� � ����� ���� ������ ����� �� ��� � ���� ��� �� ��� � ����! �� �� �� ������� ���� ������ ����� ��� � ���� ���������� ���( ���� � ��� �����2 �� ���������� ����� �� 7��� ���� �������� ��� ���� 2���� ���� ������ ����� � ��� �( ��� ����� �( ��� ���� ��� ����� �� ��� �����! ��� �������� ������� �� � ��� �� ����� �� ��(�� �� � ��� ��(���� �� � ����� 7� �� �� �� ��� ����2�����! ������2 �������� ��� ���� ���� �����! ����� �! ��� ����� �� ����� �� ���� � �E�����( ���! � ���� ���! ��� ���� ��� ��� ���� #��� ����� �������� ��� ���� ����2� ���� �� ��� �6���� �� �� ���������� ������2! �� ���=�����2! ��� ����� ����2�= ����� 7��� ���� �������� ��� ���� �� ����2� ��� �( ����� �� ( ���������2 �� ��(�� �� ����� ��� � ������2 ���E���� ��� ��� �� ���� ����� ������ 8 �� (! ��� ���� ������ ������ �2( ���� ������ �� ��� ��������( �� ����2 ������ ���� � � ������ �� ���( � ����� �������� ���� ��� /$--'0 ����� ���� ���� ������ � �������2 ����� �� � ����� ���� ������ ( ���������� �� ������ �2( �� � ����� �� ��� � ������� �� ������ &)< '+�+ ,��-���� �+�+ � �� . ����� ��� ����� �� /����� !$ 0�$$!1 !#"2�$� $ %���������� ��� � � ��� ��� ��� ����� �� ��� ������� ������ ( � ����� ���������� ������� �� ����2��2 ��� ����2�2( �� �������2 ����� ��� ������� ����� � ��� �� ��� � ����� ���� � ������ � ����� �� ��� ��� �� � �� ����� 2���� �� ��� ������� ������ ���� �� �������� � ��������� ! �� ��=����� ��� ���� �� ��� �� ��� ��� ���� �� ��� � ��� ������2 ��� ������� ����� ��� �( ��� � � ����� �� ������������! ��� �������! �( ��� ��������� ���� � ������������ ��( ��� � ������ ���� ��� ���� �� �� �������� ���� ����� ��� ��� ��( ������� � �� 2���� � ����! ��� ��� ��� ������������� ��� ���� ������ ������ �2( � � �������2 � �������� ������E��� ��� ����������� �������2��� ���� (! ��� ��������� A�� ��=����� ��� ���� �� �� �������� ���� ����� ��� �� ���� � ��� �������� ������ � �� ��� ��� ������� �� ���2 ������(� &��������� � ��! ��! M #������ �! �� � /&))$0� ���� �� ������� ���� ����� ��� ��P & ����� =��>��7 ��� ����� �! ���7 ��� ����� �! �!! $C<$9$C+@� ��� ���� :���� 4� ����������� /$---0� ?5� 8��� ��� � �����6��� �( ?5� ,����2��� 52=����� % � �������� ������2���! .8� ��� ���� :���� 4� ������������ ��� ���! F� ,�! �� �! ,�! M "�������! "� /$-->0� �6������ ���� ����� ���� � ����2 ��� �������� �� ���� ��� ��� ��� �� & ����� ' � �� � ��� =�������! 39$@+� :������! %� �� /&)))0� ?5� -��� �5� -�77��� /��� &+9>+0� H�#� :���� � :�� 2���! %�! M � ��� ! .� /$--+0� K� ��� ��� �� ��� ��� ������� �� ����� ��� ���� �6������� ���� ���� ����� ���� � ����2� �� ��� (��� �� #������ &) �������� ���� & ����� =��>��7 ��� ����� �! ��! CC'9C<@� :���� Q�! M � ���! %� /&)))0� ����� �� H��� #��� � %��� ! 1,� ; ������=?� � :���! �� �� ��! M ����� ! �� F� /$--$0� K��=�� ���� ����� ���� �����! ������� ���� ����! ��� ������ �2� ������ & ����� =��>��7 ��� ����� �! !>9$@<� 8� ��! G� �� /&))$0� 8���2 ���9� ��� � � � ��� �� 2� � 8�� ��2��2 �� �� � ������� ������2 ��� ���� ����� & ����� =��>��7 ��� ����� �! �9$@'$� 8����2� � ����� /&)))0� , � ����� ��� 5 ���� -��>� /�� $0� #����(! K����� $! #������ @� 8� �(! � /$-->0� :�2 � ��� �2� ���� ��� � ��� ������� =��> 9���7�����! >>9>'� .��� ���! ,� G� /$--<0� ����� ��� ����� �� ��� 8��� ��� ��������� ��( @���� ����� � �� �5� �� ��� ��� �� �� H��� #��� � %��� ! 1,� ; ������=?� � �������! �� ,�! ���2 ����! ��! ,����! ��! M �� �! � �� /&))&0� � ������ �� 8��� ��� ���>��� ��� ��������� �� /> � ���0� H��� #��� � %��� ! 1,� ; ������=?� � ���� � %��� �� #(���� /�� � ���0� �������� #� ����� �������� ����� ��� ������� 2� �������� ��� �������� ��� /$---0� #�� ,����2��� 52=����� % �� ;��� "�� $)<=$)&! $$> #���� $>>+� � ���9"����9: � �( ��� /$---0� ;��� "�� $)<=$)&! $$> #���� $>>+� #�� � �� ?� %� 8���� ���� %��� � 1�� C>C! $)<�� 8��2 ���! $�� #������� ,�������! ,�! M ��� �! ,� /&)))0� F� ���2 ��� �������� � ����� ������ �� ����� ���� ������� �� ���� ���2 ��� ����� �������� � �� ��� 8���2 ��� �� 2� � ?5� ����� ��� /�����! �<� G���! � /$--C0� ����� ��� ��������� �� ��� ���>���� 1�� O� �� �� ��=?� � ���� ���! ,� ,� /$--'0� 1���� � ������ ��� ��(���� �(������ =������� /�����! ! $@9&@� � ���! %� 8� /$--@�0� � ��������� �� �������� �� ������� ���� ���������� ����� ��� 9���7�����! �3! &+<9 &-<� '+�+ ,��-���� �+�+ � �� . ����� ��� ����� �� /����� !$ 0�$$!1 !#"2�$� &)' http://www.frbservices.org � ���! %� 8� /$--@�0� �������� ���������� ��� ��� ����2����� ��� �2� ����� �� ������� ������������� & ����� =��>��7 ��� ����� �! !#! C<$9C+$� � ���! %� 8�! M :����! Q� /$--@0� � ��������� � ����� � �� ��� (���2 ��� ������� ���� ������� ?5� 7� -�� 8��� ��� ������( % �� �� ��� ������ ����� 8��� ��2�! �� ?� �� � :������� #���� ; ���� 1������ H��� � ��� /&)))0� #����� ��� � �����=��=���� ����� 4� ����� ��� �������.���> ��� -���8� ����7����� ����� �� 1�� O� � ����� /&)))0� ���� ������ ������ �� 5��� - ����� 5���A� �� 8��! ��� ���( �� � &)! &)))! #������ 8� #��� ����! :�! M ��� ��������! .� /&)))0� � � ���E�� �� ��� ���� ( �� ������� ���� ���������� & ����� =��>��7 ��� ����� �! �3! $&C>9$&@$� #����! �� "� /$--$0� B ����� ���� 8��� ��� ���>��� ��� ����� ��� #�� ;�� ! 1� ���� ;�� �����2 8�����(� #� ���� ! :� /&)))0� 7��� ���� ���� ����� %=% =��>��7 & �����! &C9>+� #�����(! ;� /&)))�0� ����� -��>�� -�7 ����� /��� @$9@C0� H�#� :���� � #�����(! ;� /&)))�0� /�� 5��7 ��� 5����5 ��� �� ����� /��� @@9@-0� H�#� :���� � "��! 8� /&)))0� �� #� ��� ,�� �� � B5 � ��� 5 � �� /�� %$)0! ,��� $&! &)))� ���� ���! .� 8� /$-->0� 7� ��� ������2 ������ ( �� ��� ���P %����� � ���� ��� ���� � � ������� � �� � ����� ��� �� ��������� /������ ���� � %��� �� :��� �� #�� "����� &)+ '+�+ ,��-���� �+�+ � �� . ����� ��� ����� �� /����� !$ 0�$$!1 !#"2�$� The Financial Modernization Act: new perspectives for the finance curriculum Introduction The Financial Modernization Act Impact of the Financial Modernization Act: industry reorganization along multifunctional lines Benefits of a functional perspective in the post-Financial Modernization Act environment Properly characterizing the financial sector after the Financial Modernization Act Providing a flexible pedagogy for studying the financial structure Explaining financial services in a value-added context Defining new functions of the financial sector Identifying common elements in producing various financial services Conclusions References