PII: S1057-0810(02)00088-4 ������������ � � � � � �� � � �� � �� �� � ��� � ����� �� �� � ���� ��� �� � � � ��� � ��� ��� �� � ������ � �� �� � � ��� !� " �� # ! ���������� � ������ ������ ���������� ������� ��� ������ � ��� �� �� ��� � �!"��# ��$ %��"��# � $ � % & '� �( � )**!+ � � $ � � $ � � ���� ! ��$ �( � )**!+ ��� '� � !, - � �( � )**! �������� .� '�' � � /�� /��� �� � �0���� � ���'� / $ ��� � ����� / � � � / � �� 1'�� � (������� ���� � � � � � �� ��� � �� � � � ��� � ���� ���� �� �� �� � ����� � � �� �� � (2 ����� ��� ������ .� ����� ��( � �� �� ��(� ���'� � � �� � � �� ���� �� � � �� � /� � ��� $���� � �2 �� � $ ���� �� � � ��� � � �0���� �� � � �(�2 ��� $ ��' � �� � ��� �� 31� �� � ��� � �� �� � � � � (����������� � �� � /��2 $���� � � � ' � ���(2�' � �� (�� � �� �� �� � /� $���� � �2 �� � $ ���� ���� � ���( � � �� ����� '������ � � � � �� �� � � �� � $ �� 0��� � � � )**! 3�� $ � &� � 4 �� 5�� � /��� � � �$ �� &'( �"���� ����� �) 6!!+ 6!)+ -7* *��$ �#�) & � �� ��+ ������������ �+ 3�� �2 � ��� � ���� ������ .� $�� � �2 �� �� 8�' ��� 5�� � �� � / 9�� � :85�9; � $ ��' � (2 &���' :!<=7;� # � � :!<=%; � � ����� :!<>); ��� ( �� ��(? �� �� �� � � ��(� � (�� � � ���� � � �� �� :!<<); ���� � ���� ��� $�� �(� �� � � � � (����������� �� ���( �� ��'��� ��� �� ������� �� � �� $�� �� � �� �2 � ��� �� 9�� � � � $ � � �� � � / �� ��(��� �� �� �� � � ����� � �� ( � ����� � � �� � ������2� @�� $ �� � � �� � �� ��2 ���� � � �� / ����2 ��� '� � ���� � � � � � � (������� ���� � �� ��� �� � � �� �� � ���� ��� ( ���� ��� $ � �������� �� ��$ /� / (� 1'�� ����2 '�� � � �� � /��� �� ����� � ��� �� .� � � �� �� � / ����2 ��� '� �� (�� � � � �� & �$ � � $ � !* :)**!; )�*B!*C*!CD A � ��� � ���� � � )**! 3�� $ � &� � 4 �� 5�� � /��� � � �$ �� �44� & ! * % > � * B ! * : * ) ; * * * B B � 7 � 8��� �'� � / ������� . ��� �=7�<�77,�<><<+ ��1� �=7�<�77!�B!>>� '+���" �##������) ?���' ����E���� 2���� � :���� � ����;� ����� ��� E���� 2���� � :�� � � ��� ;� � � �� E����� ����� :"� # ;� ! . ��� �=7�<�77,�<><<+ ��1� �=7�<�77!�B!>>� �� 1'�� ����2 '�� � �� �� (����������� � �� �� �� ��� ��2 ���'��� � �� � � �� �� � ��� �� �� � �(� � -�$ �� ����� � � �� �� :)***; '��$ � �� ��� �� $ � � � �� ��(��� �� �� �� (����������� � �� ��� �� �� �� 2 ��� � ��� ���$ $ � �� ������ �� �� � �� � ����� �� 5 ������ $ � � ���� ��?�� �� �2 ���� �� � ��� � ���� ���� ������ / � ����� /2 �� $ �� / � /� (����������� � �� FF$��� GG ������ ��$ � / 0�� ��2 � � ��' ����� � �� ���� � ��� / �� ' � �� � � �� � ��!<<*�� @�� $ �� �� � ��2 ( � � ����2 �� �� � (2 �� ���� � 1� �� � �� �� ' � ��� ��2� � � � 3� �����'� :!<<>; � � H�� � � � '' � :!<<>; ���(� �� � �� '� � � �� �� (����������� � �� �� � � � ��� �� ���� ���� � ��� � � '�� � $ � ��� � �� ' ( �� (����������� � � � � ��� �� .� '��'�� �� �� � ����2 � �� 1�� �� '� �� � ��� � �� � �� / ��� � � � ���� � � �� � � �� �� '��(� �� / ��� � (2 �� � � � � $���� � �2 �� �� � �� �� � ���� �� � ���������� ������ ���� � � �� �� :!<<); ��� �� �� 0��� $ � � �� � (����������� � �� ��� �� � :!=;� ���� � � �� ��G� ��� ������ ��� � ���� � �� 1' �� � � ��� �� � '������ � 1� �� �� �� � ����� ��� � ��� �' �� �� 1� �� � ��� � �� ���� � '������ � '��� ������� � ��� � �� � � � � (����������� �� '�/ � � /� � 4 �'�/�� � /� � � � '�&9�� � � '�@9#� :!; ���� � � �� �� :!<<%; ���� ���� �� ���' �� �� &9� :����� � �� ( /; � � @9# :� /� � �� ���; � � ����� ( '��1 � ��� �� � ��� $ � ��� �� �� 0���� � ��� � �� � ��� ����� '� � � ��� $ �� (��� $��� � � �� ��$ ' ��� ��2 ��� � �� /� � �� �� �''�� � �''�2 / �� ��� (����������� � ������� .� � ��� � �� ' � �� ( �� � � � � � ��� �� ��� � �� �� ��� .� 2 �� ���� ���� �� 2 �� � �(� �� � � �� � � ��2 / �� �� � $�� �(� � ���� '����� $�� �( � �2 �� /� �� �� � ��� � � ��� � �� � � � � (����������� � ��� ��� � �� � �� �� 2 �(� �� � �� � �� � �� �� � $�� �(� � '����� $�� �� � �� ���'� � � � � ���� ��� � ��� ���� ��'��� � (2 � �$ ���� ���� � ������� �� � ���� � � �� �� �� �(� �� ���� ���� �� $��� '� � �� ����� ( � '� � �� ��� � ��� �� 2 �� �� ��$ ��� ��2 �� /� '��$ / ���� �� � � $��� '� � �� � � ��� � �� � �� � � � ��$ � / �� 1��� � ��/ ( �� �� $��� '� � �� � � � ��� 4 � �� -� � � � . ��� :!<<>; ���� ( �� $��� '� � �� �� � ( ��$ ���� '� � � � ��� /����� ������ � � � �$ �� � ��� $��� ������ ���� � ��� � � L �� � �� � ��� ������/� ���� � � �� �� :!<, �� !<<, �� � �� � �� ����� �� � ������� � �� �� 5 �� �� 1'�� �� � ��� �� $��� '� � �� � ���� � � �� �� �$ �� ��� � (2 $ ����� �� � 0��G� ' ������ � � 4 $ ����� �$ �$��� ������ ���� ��$ 1' � � � � ' � �� �� ���� / /����� �� /�� ( ��� / �$ ���'� � �� � �(��� ����� /����� '���' ���� .� 2 ���� � � �$��� ������ ���� ��$ ' ����� � '����2 ��� / / ���� � ���2 ��� $��� � �� �� �� .� ���� �� � �� �� � �$ �� ��� � � �� �� � �� (����������� � �� ��� .� � �� � '� � �� �� 6����� � � -��� :!<,7; 1'�� � �� $ ��� � �� $ �� / ������ � �� ��� '� � � � ��� $ �� � $ � ��� �� /� � � (��� $��� � - �� �� � � .��� � :!;� #��� ����� &�� � �� � � H �� 2 :!<<7;� @��/ :!<<%;� � � #������ :!<<=; ��''��� �� $ � ���� �� $��� '� � �� � �� �� $ ���� �$ �� ��� � � 4� �� � 1'�� �� � � ���� ��� �� ���� � � �0� � � � �� �2 1'�� ��(� � � � �� 1'�� ��� � �� �� � ���� � �0� �2 ������ � ���� �� � � �� � �� � ���� � �� �� $��� '� � ��� 8� ���2 � � ��� '�� �� �' � �� ���� � � �� �� ���� �� $��� '� � �� � � ��� � � � ���2 �� � �� �� �� $��� '� � �� ������ ' �� �� ��� ���� �� �$ � 1� � � ' � ���� ������/� ' � �� � � $ �� � � ����� �������2 ������ .� ��� ����� �''�2 � � ��� '�� �� $ � �� -� � � � . ��� :!<<>; ���� �� $��� '� � �� � � � ���� �� � ( ��$ ���� '� � � � � M �� ��� � �� �� � �� (����������� � �� �� � �� � ���� �� ���� � /� �� �� @��/ :!<<%; ��� �� �� � ���� �� $ ���� �$ �� ��� � � �� �� �� �� ��2 � ��'' �� �� � �� � � � ����� 6 $ �� 1� � $ ��� �� ���'� � �� / ���� ��� ( �� � �� $ � ���� �� $��� '� � �� � �� �� ���� � / � � �0���� �� �'����� .� $ ���� �$ �� ��� � &,-, ��� "# �� �", . -�������" �������� /����$ �� 0����1 ���23�� )<, �� ��2 � ��� $ � �� � �� � � �� �� $ � � � � � � �� � � � � �� ���� �� �� (������� ���� � �� ��� �� � � '��� (� ���� $ ������ � � �� 2 ( ��� �� $ � � ���� �� 2 �� �$ �� ��� /� ��2 ��� / �� � ( ��$ ��� 3�����2 � �� (����������� � �� �� � � � L �� � �� � ��� (�� $ ����� ( � $ ���� � �� �� �� � �$ �� ��� � � �� 2 ��2 ��?��� �� � ( ��$ �� �� � ��� � �� ����� ��� � � � � ��� �� $��� '� � �� ������ /�2� .� � ����2 �� 0 � �� �� �� � � � ��� � ����� .� � ����� �� '� $ ��� � � � ��� � ���� � �� ( � �'� � � �� ���� / � � ���� � �� $��� '� � �� � � � ��� � �$ � � � � 2 ���� ��2� � � � 3� �����'� :!<<>;� �� / ���� ���� !<>! �� !<<,� �(�� � ����� �� � �� � � �� ���� � � �� �� :!<<);� .� 2 ���� ���� � ���� ��� � ��� ( ��� �� �� '� � �� ����� � ��� �� � � ���� �� � � � '� � �� ��� ����� 0�� � � � � � '�� � $ � ��� � �� ' ( �� � ��� � � (����������� � ��� ��� .� 2 0 � ���� (����������� � 1'�� � � ��� $�� �� � �� �� ���� ' � �� � �� � � � � (�� ���� �� � ��� � �� ' ��� � /�� $ �� ' � �� ���� ! ���� ���� � ������ �� �� ��� '��� ������2 � $ � � � � ��� �� .� � � � ��� � ���� ���� � �� �� � � �� �� ! ����� ��� ��� �� � (2 $ ��� � ���'� � ���� �� ��� �� � � ���� � ��� � ���'� � � � ����� ���� ���� /� � � ����� ��� � ���'� �� ��� / (����������� � ��� �� � � � � �(� � ���� �� �� ��� (��� $��� �� �� � � ��2 / ��� ��� H�� � � � '' � :!<<>; �� ���� ���� �� ���2 !<; ����2 �� / � � ��� � �������/2 � ���� ���� �� � �� !<<% �����/� �� !<<<� 4� ��� � �� (����������� � �� �� ��� �(� � � � ���� � /� (����������� � 0��� ���� 2 �� � ��� � � ��� � ��� / �� ' � ��� ������/� �� � ����� � � �� ���� �� ����2 � / 0�� �� .� � ����2 ��� �'�� �� �(�� � ��� � 0 � $ � ���� (2 �� / ���� �(�� � ���� � �� / � ' � ��� ���� � ���� � ��!<<, � � � 9���� )**!� � � �� � � � �������/2 ���� � � �� � �� ���$ $�� ( �� ��� � �� ��� � H�� � � � '' � :!<<>; ����2� � ����� ����� .� � �������/2 �� � � (�� � � ���� �'��2 � (2 ���� � � �� �� :!<<); �� � (2 �� ������ ( / � �� � �� � $ � � �� � � � � �� �����2 � /�� � '������ �� (�� � 0����2 � � � � � �� � (����������� � ��� �� &��� � � �� � ���� � ��' ��� ��� � �� � �� ��� �(��� ���� D)* � �� � :K�&� DB � �� � ; � � � � � �� ��$ ���0� � ���� / $���� � �C�� ���� � ��' ��� ��� � �� ����� �� � �� ( �'��2 � � � � /��� ���� / ����� /2 � � � � �� � ��� � ? �� �� � � � �� �� ��� � �� ��� / ���'� �� � �� � '��' ��2 ������ � � � �� � � 1 �� �� � � �� ���� � �� ���'� � .� � � �� � ����� �� B* �� �� ),! ���'� � ���� ��2 � �� � � �� � � � ��� � &���� 31��� / � .� ���� � � � � $ � � )<7 &,-, ��� "# �� �", . -�������" �������� /����$ �� 0����1 ���23�� �� !* �����2 � /�� � '������ �� �� B ���� � ���� 8��� � / M���( � !� !<<,� � � '������ � ��� ���� � $ �2 , �� ��� � � �� � ��� � � � �� � ��� � � ' � �� �� = �� ���� @ � �� � 2 � � �� � � � ��� � � � �� '������ �� 1 �� � � � �� � ,��� �� � � �$ ���' ( �� � � �� / $ / � ����� �� ,* '������ �� ���� � ��� / �� � �� ' � ��� .� 0 �� � ��� � � �� � � � ��� �� =��� �� ' � ��� �� - � �( � ,!� )*** � � 9���� ,!� )**!� &��� '� � �� ���� � ��' ��� ��� � � � ���� ��� �������� / � ��� � � � �(�� � ���� -������ ��� ���� $��� �� � ��� �� ��� �� $��� ���� ����� ��$ ( �$� ��(� �� $ ����� �� �� � � ��� '������ � ��� ���� �� -������ �� ��� ���0� � ���� � � � � ��� � ���� � �� ����� �� ����2 �� 1� � �� �� ' � �� '� �� �� M���( � !<<,� � �� ( �� ��� ���� ���� � �� � $�� �(� �� � /� �� � � � �� ��� �� ��� � �$ � �� =��� �� ' � �� �' �� �� '������ � ������ � ��� � .� � � ���� �� �� ��� / ( �� � ��� ���� � �'� �� �� � � � � ��� ��� �/ � ���� ��� ��'� �� ��� � � ����� �� �������� � '��$ � ��� ������� '� � �� � � �� � ��� �� @�� $ �� �� � ����2 �� � �� ��� �'� �� � �� �� '� � �� $ '�� � �� ( ��� � � � � ���( �� � �� (����������� � � � � � �� � �� ���' ����� �� � � �'� ( �� ( ������ �� � '� � �� $ '�� �� ���� ( �� �� � �� -��� ��� ���� � �� !* /���'� ��� ��� ' � �� ������ / �� � � � (����������� � � � ( ��� ��� � � � �������� � ��� ��� /���' � � �� � � � �� � ��� ��� ��2 � ��� ����� � � /� �� � � ��2� � �� � �� �$ ��/ 1� �� � ��� �� ��� �� �� !* '������ �� ��� �� ,* ' � ��� ��� � /� �� � �/� �� �� '������ � ��( �� 4 ��� � � ���� '� � /� �� � � ��2� � � � ��� ��2 � ��� ����� � � /� �� � � � � ���� � ��� � � �� � � ���� �� / �� = �� ���2 1� �� � ��� � �� � $ ���� 0��� �� �� � ' � � $�� �(� � � � � � � (����������� � � � ( �� �� � ' � � $�� �(� �� .� � ��� � ' �� � �� / �� '������ � ��( � �� �� � ' � � $�� �(� � � ������� .� � /� �� � � ����� '� � � � .�(� � ! � � ) ���� ���� ��� ���� � ���� � �� (���� ������� � �� � � '������ ��� � (����������� � �� �� � � ��� ��/ ��� �� ���� ��� � K�&� ���� � � '� � �� .� ���' �� �� � /� �� � � � ��� � ���� �$ � �� ,* ' � ��� '������ �� � �� �� � /� �� (����������� � '����� � � � ��� %�,N � /� � ��� �� '������ � � �� �� ��� �� ��� �� .� '��(� � � �� ���� �� 1'�� ����2 '�� � �� �� � ���� � �� � ��?� /) �� *�**7� �� '������ � ��( � � � /� �� � �/� �� '������ � 1� �� � ��� � �� ���� � /� )� �� ��?� /) � � � �� *�!!� (�� �� � � �� ���2 �� � /� ��/� �� / $ � 2 �� 0� � �� / (����������� � �� � '������ � � � �� � ����� .� � � �� ��� �� �� ���� � � �� �� :!<<); ��� � �� � � �� '� � �� $ '�� � �� (����������� �� � '� � �� (�� ����� 0��� � �2 '����� � � ��� 1� �� � ��� � .� � /� �� � � ����� ���� ���� ��� / � � �� � $�� �(� �� � �� �'��$ '� � �� $ '�� �� 4� ��2 ( �� � ���� ��� � �� '�� �� �� � /� �� � � � �� /�� $ � .� � � � � L �� � �� �� '��� ' ������ � �� �� ���� � ��� / �� ' � �� �� � (2 � �� � �� ��2 2 �� � � ��� � � �� ���� �� � ����� ��� � 4� � ���� $ � �� �� '������ �� �� �� �� ���� ( �� ��� ��� � � �� 1'�� ����2 '�� � �$ � � � �(�$ ���� �� (����������� � � � � �� �� ��� �� � ��� �� ���� '� � �� $ '�� � �� �� ��� � ��� �������� 5� �� � � � � ��'� �� ��� � � ���� � ( ��� �� '� � �� $ '�� � &,-, ��� "# �� �", . -�������" �������� /����$ �� 0����1 ���23�� )<% ����� ( 1' �� � �� ( ���� .� ���� ���� � ���( �� � �� (����������� � � � � � ��� � �� '� � �� $ '�� � � � � ��� � �� �� �( � �2 �� �� ���� � � �� �� ��� � �� '� � �� � ��� � �� � � � ��� � ���� �� � /�� ! � � ) '� � � �� � /� �� � � �� '������ � 1� �� � ��� � �/� �� '������ � ��( �� (�� � � (����������� � � � � � ��� �� ,* ' � ���� 4� ������ ( �� � ���� � � �� '��� (� �� � ����� ����2 �� � ������ �� '������ �� � �� (�� � �� (��� � � � � (����������� � �� � 2 ��� � 0�� ������� � �� � �� �� �� ����� ��( � �� 0��� ���� �2 / ��� � ��2� �� 5 $ ���� ���'� / � ����� /2 �� � � �� / '������ �� � �� (�� � �� (����������� � ����� �� � 1� �� � ��� � ��� $ � � �� � /) �� � �2 *�!! �� ����� /2 ����� ( 1�� � �2 � ��2 �� .�(� ! 8������ �� � �� � /� �� � � �� = �� ���2 '������ � � ��� � � ( ��� � � � � (����������� � 9�� � 4 � �� '� 4 � ' � � $�� �(� � � �� �A9 & � 5�?� /) ! �*�*>%<, :�=�=B<; *�**B,> :7�%>,; *�**B ) *�*=)%) :�%�7<%; *�**%<) :,�),); *�**7 , �*�*)7,7 :�)�!,%; �*�**!*! :�*�%%); *�*** 7 �*�!!>** :�>�,)=; *�*!7 % �*�*%)B< :�,�>,7; *�**=,* :,�,B,; �*�**)!, :�!�!7); *�**7 = �*�*>*>7 :�7�=7,; *�**B,= :7�%=>; �*�***<= :�*�%!!; *�**B > �*�!*>** :�=�**); *�**<*> :7�<7%; *�**>)) :,�B>B; *�**))* :�!�!B<; *�*!7 &����� � � ��� / � �� � �� !* ���� � /�� � '������ �� ������ / �� ( ��� � � � � (����������� � � � �� '������ � � ��� � � � �� � ��� ��� ' � �� �� / � ���� � /�� / �� ���� �� .� � ' � � $�� �(� ��� �� � /� �� � � � �� 1� �� � ��� �$ � �� � ����� ��� �� �� � � /� �� � �/� �� '������ � ��( � ��� ��� � ' � � $�� �(� � .� ��� �� �� � �� �� ��� ���( �� � � �� �� � ' � � $�� �(� � ( ��� (����������� � � � � � :���� � ��' ��� ��� � ;� � /�� � (���� �� �� ������ �� ��� .�(� ) 8������ �� � �� � /� �� � � �� = �� ���2 � $ ���� � ��� �2 � ��� � � ( ��� � � � � (����������� � 9�� � 4 � �� '� 4 � ' � � $�� �(� � � �� �A9 & � # � � 5�?� /) ! �*�*,!%= :�%�<,); *�**!,< :)�,*!; *�**) ) �*�*>)7* :�B�*),; *�**%!) :%�>B,; *�*!, , �*�*)B>* :�%�!*%; *�*****) :�*�=)>; *�*** 7 �*�*%),) :�)�=%B; *�**7,, :!�!B!; *�*** % �*�*>%%! :�B�,!*; *�**!=! :)�=><; *�**%)= :%�<7%; *�*!= = �*�*>)>7 :�>�=>,; *�**%!, :%�>7<; *�******, :*�!!B; *�*!, > �*�!!B** :�%�)B%; *�**%7> :=�*B>; *�**B)7 :)�),*; *�*!= B �*�*,*7= :�%�,>); *�**!,B :)�)B,; *�*****! :�*�%=*; *�**) < �*�*%7<) :�)�>B<; *�**!7! :)�,)>; *�**7%) :!�),); *�**) !* �*�*>=!= :�>�<>); *�**!=) :)�=B%; *�**%)< :%�<)!; *�******> :*�))*; *�*!> !! �*�!),** :�%�%**; *�**!== :)�>%=; *�**%=, :=�=)=%; *�**B%> :)�,)); *�*!< .� � ' � � $�� �(� ��� �� � /� �� � � � �� 1� �� � ��� �$ � �� � ����� ��� ��� � $ ���� � ��� � �� /� �� � � �� ���� � ��� � � �� � � ������ ��� �� �� ,* '������ � ������ � ' � ���� .� ��� �� �� � �� �� ��� ���( �� � � �� �� � ' � � $�� �(� � ( ��� (����������� � � � � � :���� � ��' ��� ��� � ;� � /�� � (���� �� �� ������ �� ��� )<= &,-, ��� "# �� �", . -�������" �������� /����$ �� 0����1 ���23�� $ � � � (2 �� ��� ���� � $ �� � �� � ��� �� .� � � �� �� � ������ �(� � ��� / �� ' � �� � � ��� � /) �� � �2 *�!)� ���� / ���� $ � �� ���� � ��� ���/ ��/� �� ����� '������ �� �� ( �� ������ � � ����� ����2 � � � � � (����������� �� �� ��� � � �� � � �� � (2 � � ����� ��� � ��� �� �� � ��� � 4� � ' ���'� �� ���'� � / ���� � ��� � �� �� '����2 ���� ��� � �� � � �� �� ��� ���� � $ �� � �� '������ � � ��� � ����� � � � � � � /� !� 5$ ��/ � ��� � �� � � �� � � '������ �� � � ��� ���� � $ �� � � �� � ��� �� � /� )� 5$ ��/ � ��� � �� (����������� � �� � � '������ �� � � ��� ���� � $ �� � � �� � ��� �� &,-, ��� "# �� �", . -�������" �������� /����$ �� 0����1 ���23�� )<> � /� ,� . � $�� � � �� � ��� '� � �� �� �� 0�� � � � � /� 7� . � $�� � � �� � ��� '� � �� �� �� (����������� � ��� �� ) $ �� �� '������ � � $ �� 4� �� � �� �2 ( � ���� �� ������ �� � 2 ����2 �� �� � �� � � �� �� �� �� (����������� � �� �� � �� ( � /��2 � ' � � � �� � � ���� � � �� � ��� �� ����2� � /� 7 �� ���2 ����� ��2 H�� � � � '' � :!<<>;� ��� �� � � ' � �� �� !<; � � # � � � ���� :)***;� ���� � � �� � �� � � � � ���� � ��� ���'� 0�� ��$ / � ��� � ��� �� � � ' � ��� ���� � � ���� ��� '�� �� � � � ��� � �� ' ( �� � � � � � ��� � @�� $ �� ��� �� '������ � $ ����� � � �� '��� (� �� �� �� � �� � � � �� �� � � � ��2 �� � �� / ��$� � �� �� ������ � �� �� � � �� ( � �� � ��� � 2 � � �� � $ ��� � ��� �� � 4� ���� ���� ( (�� � � ���� � � �� / ������ ���� �� �� ���$ $ �� � � ' � �� � ��$ � �� /�� $ � ��� � �� �� � / 0��� ���� �� ���'� � �� �� 8�� � � 8� :!< !<) %)B7) 7B*B= 7<,*, 7%7,= 8�' ��� ��� � :K�&� D�; !=))) !<)%% ),==> ,=)*< ,!>7= )%*=< )7BB7 ! .�� �$ � :���� D�; =,)) >!B) >7)) <=7, !7!*% !<)!= )!!*< ))= # �� � ���'� � !B< )*> )*% )*7 ))7 ))< )!B ),! &,-, ��� "# �� �", . -�������" �������� /����$ �� 0����1 ���23�� )<< ��' ��� ��� � � � �� ��( � �� 0��� � �� �� � /� % / $ � �� ����� ��2 � ��� � � �� ��&3 ��� ��� �� � /���� � 1 ��� / �� ' � �� �� �� ����2� � ���������� .� '��� ' ������ � �� $��� ������ �� K�&� �$ � � � � 2 ��� � �� � L �� � �� � ����� �� �� � ����2 �� �� ���� � ���� � ����� /2 �� $ �� / '������ �� �� ������ � �� � /� (����������� �� � � � (��� � / ���� '������ �� � � =��� �� (�� �� ����� ��$ �(� � � $ ���� �� ��� $ � � ��� 1� �� �� �� ���� �� @�� $ �� �� � ����� ����� ��� � � ��� �����/ � � �� � 2� �� � �'��� / �� / �� �� � � � ��� � ���� � �� ����� � .� � /� $�� �( � �2 �� � ��� � � � ' � ���(2�' � �� (�� � ��� � � 1�� � �2 � ��2 '��'�� � � �� �� ���� �� � $ �� 0��� � � �� ��� � (2 �� ����� ���� � � � ��� � � ��� � 1�� � �2 � � � $ �� '������ � � � �� � � �� � � ��� / �� ��( � �� '������ �� �� � �� ���� ������ �� � � /�� �� � $�� �� � � ��� �� �� � ���� � ��� � �� '�� � �� ( 0�� �� �� ����� /2� 5 ��� � '��(� � ���� � � �� �� �( � �2 �� �� $ ��� � ����� / � (�� � � (������� ���� � � �� � � �� 0���� �� � �� � � � � ��� ���� D%<, � �� � � �� � � � � � �� 0��� �� ���'� ��� ?��� ���� D!,% � �� � � 4� � �($ ����2 � �0���� �� (�2 � � � �� ���/ $���� � �� ���� � � �� ���� ��� ��' ��� ��� � � � ����� ��$ / � � / 0�� � �'��� � ���� '� � � .� � � �$ � ���� ����� / � ���/ �2 �� � ��� �� � $ ���� $ ������ �� �� � �� �/ �� ����� ( � ����� � �� �� ������ '������ �� � �� ����� ������ ���� ��2 ( � �0���� �� '��� � � �� 2 �� � �� � � �� '������ � � � �� � �� � � �� '��� ������2 � �� ����� /2 ��� �� ( � � �2 ���'� �� 5�/�� �� ���� (����������� � � � � � �� ��� �� 1'�� ��(� $ ���� � � �� ���� � �0� �2 ��2 �''�2 �� ���/ � ���� ��� (�� �� 2 �� �� � $� � � � � ��� �� 4 ����� � � �� �� � ���� �� �� � � � ��2 ���� $ ���� � � �� ���� � �0� �2 �� ( �� �� $ �2 1'�� � �� "� � �'��� ���� �� � �0����2 �� ������ / '������ �� �� � / 0�� � � � �� �� � /� %� ��� � � �� � � � ��� � ��� ��� �� � /���� � 1� ,** &,-, ��� "# �� �", . -�������" �������� /����$ �� 0����1 ���23�� �� �� �� � �2 �� ����� ������� �� ����� ��( � �� ���'� � � �� � ��� � � �'��� (� �� �� ������ '������ �� ���� '��$ � � ��� �������2 � /� �� � $ �� 0��� � � .� 1� �� � ��� � / ��� �� $ �$ � � ��� $ �2 �� / $ ��� � ��� �� �� �� �� ���� �� ����2 � / 0�� � ( ���� �� �� 1�� � $�� �� � � ��� $ � ( �� ' � ���� � � �� ��� �� �� (�� � ���� (����������� � �� � � ��� �� �� $�� �� � � ��� � ���� ������ .� � � / �� �� �� ����� /2 � ����� � � � �� � � 0 ���2 � ���� � ���� ��$ � ���/ L� � � �� � ������ � � �� � � � � $ �� 0��� � �� � ��� �� �� �� �� � � �( � �2 �� � ��� �� �� � � ��� �� � � �� � � �� ��� ��� �� / �� ������� �� ��� � �� $ ������ .� � ' ������ � � � ���� � �$ � � ��� $ �2 ����� ' � ��� �� � � � � �� 2 �� �� �� �� $ ���� �� 0� � �� ��� �� � �� �� /� �� � ��� � � ��� $ �� �� ���� �� ���������� �� �� � �� :!);� 8�' ��� ���� � �� � (� �� � �� � ��� �� � (����� /� & ���" � ������� �5� 777A7%%� ������ �� :!<<,;� � �� � � � ��� � & ���" � �� "� ����������� ��� BA!B� ��2� �� �� &�� O 3� �����'�� H� � :!<<>;� 8������ �� � �� � � �� � �� �� � � � ��� � ���� ���� � � ��� �� ��� ����� ��# -������� 36� !B!A)*%� 8�'���� 8�� ��� 2� 4�� O &���' � �� �� :!<<,;� 4 � � �� � �� $��� � � /����� ����� � ��� �� -�������" ���"���� & ���"� )>A,=� 8�� � J� 8�� O 8� � �� :!A!7B7� 8�� � #� J� 8�� @����� I�� O #��� ����� �� :!<,B<� -� �� J�� O . ��� � &� :!<<>;� 3$ � � � �� ������� � �� �� �� ������� �� � �� $�� �� � �� ����� � ��� �� & ���" -������� 5�� !A,,� -�$ �� �� #� :!<<7;� .� ������� �� � �� � �� � � ����� � ��� �� .� '� 8M9�K&.5. $ � � � & ���" -������� ��� !%<,A!%<>� -�$ �� �� #�� ����� 3� ��� O �� ��� J� �� :)***;� 8������ � �� ��� ��$�� � � � � � �$ ��/ � ��� �� !<)>A!<<>� & ���" -������� 55� ,B<,AB*%� - �� ��� �� �� 9�� O .��� �� � @� :!;� ����� � $ � � � $ ���� �$ �� ��� � � � ����� ���� � � ��� �� �2� & ���" -������� ��� %%>A%B!� ����� 3� ��� O �� ��� J� �� :!<<);� .� ������� �� � �� 1' �� � ����� � ��� �� & ���" -������� �6� 7)>A 7=%� ����� 3� ��� O �� ��� J� �� :!<<,;� 8���� � �� ������� �� � ��� � � ������ � � (� ��� & ���" -�������" '� � ����� 33� ,A%=� ����� 3� ��� O �� ��� J� �� :!<<%;� & � � � (����������� � ������� �� /� � � � ��� �� & ���" -������� 5�� !,!A!%%� ����� 3� ��� O �� ��� J� �� :!<<=;� 9��� ������ 1'�� �� � � �� ��� � '� � / � ���� �� & ���" -������� 5�� %%A<7� ����� 3� ��� O �� ��� J� �� :!<%A!<<<� &,-, ��� "# �� �", . -�������" �������� /����$ �� 0����1 ���23�� ,*! 6������ ��� O -���� -� #� :!<,7;� ��� ���� ���"����� � � I���� 9�6����@ ��� @��/ � � :!<<%;� 8�� ��$ 9�����) ��� ���� ������� � 9����� ���!���� 3 /� ���� 8� ���� ��� �� � � �@���� J �� -� �� :!B� #������� � :!<<=;� 31' ���� � � � � �� ������� �� � �� ����� � ��� �� & ���" -������� 5�� !>!%A!>7!� # � "�� O � ����� �� �� :)***;� 8�� ����������� ��� 4 !+� +���!�� � ��� �� ��$ %��"��#� & ���� � K&5� 5��� �2 �� � � � �� & �$ � � 8� � � � � # � �� �� :!<=%;� .� $����� � �� � �� ��� �� � � �� � � �� � �� � ��2 $ ��� �� ����� '������ �� � � ��' ��� (��/ ��� /����$ '� � ���� ��# ����������� �6� !,A,>� #�� 5� ��� O 9��J ��2� 5� 8� :!<<*;� -����� ��' / ( �� � � ��� �� 0 � � �� ��� � '� � / ��� ��� /����$ -�������" �� #���� 3� 7,!A7=>� 9��J ��2� 5� 8� :!<<%;� 9��� ������ ��� �� �� �� 1'�� � $ �� � � ���� �� 85�9� & ���" -�������" '� � ����� 3:� ,A)B� ���� &� 5� :!<>=;� .� ��( ���/ �� ��2 �� ��' ��� ��� � '� � /� & ���" '� � ��� 8�� ��� �3� ,7!A,=*� &���' � �� �� :!<=7;� 8�' ��� ��� � '� � �� 5 �� ��2 �� ���� � �� � (� �� � � �� � � � � �� � ��� & ���" -������� ��� 7)%A77)� H��� 3�� O � '' �� �� :!<<>;� .� � � � � (����������� � �� ��� � � � ��� �� ��$ %��"��# ;��������� ���"���� ,%A7%� ,*) &,-, ��� "# �� �", . -�������" �������� /����$ �� 0����1 ���23�� Book-to-market and size as determinants of returns in small illiquid markets: the New Zealand case Introduction Literature review Methodology Results Discussion References