Microsoft Word - Front Cover - v20n1.docx   Volume 20, Number 1 Spring/Summer 2009  81            SELECTING A LEGAL STRUCTURE: REVISITING THE STRATEGIC ISSUES  AND VIEWS OF SMALL AND MICRO BUSINESS OWNERS    Giles T. Hertz  University of Tampa  ghertz@ut.edu    Fred Beasley  University of South Carolina Beaufort  fbeasley@uscb.edu    Rebecca J. White  University of Tampa  rwhite@ut.edu    ABSTRACT    Entrepreneurs often make decisions about the legal structure of their new business  without fully considering the effect of the decision on other strategically important  concerns. The question of whether the new venture should be formed as a sole  proprietorship, partnership, corporation, limited liability company or one of several  other legal forms is a complex one. To effectively answer that question requires the  founder to consider the advantages and disadvantages of each, and how the choice will  affect four primary areas of concern: startup costs; the firm’s exposure to legal liability;  tax position; and finance options. This research addresses a gap in the literature and  investigates the decision‐making process of 513 founders of small and micro businesses  in selecting a legal structure and clarifies other related concerns such as the source of  entity structure advice, the factors influencing entity selection and the resultant  confidence and satisfaction with the chosen legal structure. Findings suggest that  small business owners who obtain counsel from accountants and/or attorneys are  more likely to consider the full spectrum of implications of legal entity type and are  generally more satisfied that their choice will positively affect firm profitability.    Keywords:  legal entity selection, legal structure, business formation, legal liability,  business risk, insurance            STRATEG Y  JOURNAL OF SMALL BUSINESS  Journal of Small Business Strategy        82  INTRODUCTION    The study of legal issues and their effect  on the development of new ventures has  received insufficient consideration in the  existing literature (Malach et al, 2006).   In their study of legal issues and new  venture formation, Malach et al (2006)  found that the number one legal issue  for early stage entrepreneurs is choosing  the legal entity type.  Choice of legal  entity as a “strategic” decision for an  entrepreneur is not an entirely new  notion, however. More than two decades  ago, Khandekar and Young (1985)  argued that strategic planning is  important early in the new venture  creation process.  The authors suggested  these early strategic decisions are often  complex ones that require the ability to  work effectively with outside experts  and, in fact, they suggested that the first  strategic decision the founder of a new  business venture often makes is the  selection of the most appropriate legal  structure for the company. At the same  time, Ireland et al (1985) reported  findings on the use of, and satisfaction  with, external legal services by  entrepreneurs in Oklahoma as compared  to earlier findings by Davies (1979)  among entrepreneurs located in  Connecticut.  Collectively, these studies  suggested patterns of interactions  between businesses and their legal  advisors and provided interesting  findings for entrepreneurs regarding  how to effectively seek advice and make  strategic decisions about legal entity  choice.  More recently, Bagley (2008) argued that  “legal astuteness,” which she defines as  “the ability of a top TMT [top  management team] to communicate  effectively with counsel and to work  together to solve complex problems  (p.378),” is a valuable resource that can  ultimately be translated into increased  profitability and competitiveness for an  individual firm. In her discussion of legal  astuteness, she specifically identifies  choice of legal entity as an example of a  “legal tool” that can be used to increase  value and manage risks of a firm.   While the nomenclature for the concept  of “legal form” may vary (e.g. entity  form, entity type, legal structure or legal  format), the foundation of the inquiry  remains fixed in that the founder must  choose between one of several legal  forms for their business. In recent years  the variety of legal forms of doing  business has increased. Some of these  relatively new entity types include  limited liability partnerships, family  limited liability partnerships and,  limited liability limited partnerships.  Because many of these new entity types  have not yet been adopted in a majority  of the states, this paper focuses on the  most common, and most utilized, legal  forms of doing business. These include  sole proprietorships, partnerships,  limited liability companies and  corporations, which, due to their distinct  characteristics, include both traditional  C‐corporations and S‐corporations.  This research seeks to build upon  previous studies to understand the  current state of decision making  processes of small business (SB) owners  when choosing a legal form for doing  business. In particular, the paper  examines questions associated with the  impact of professional advice on the  factors considered by SB owners and  their resulting satisfaction in their entity  choice.  Volume 20, Number 1 Spring/Summer 2009        83    EXISTING RESEARCH ON LEGAL  ENTITIES AND SMALL BUSINESSES  Choice of Legal Entity as a Strategic  Decision  The legal form selected has both short  and long term strategic implications in  certain critical areas of a business  (Bagley, 2008; Hertz, 2006; Byrd and  Richey, 1998; Scholes and Wolfson,  1992).  A number of studies have  outlined and analyzed various issues  that should affect the choice of legal  entity.  Karl (1999), in a question and  answer format, describes the advantages  and disadvantages of different types of  business entities as they relate to issues  such as legal liability, the business  entity’s purpose, income splitting, and  taxation.  Porcaro (2007) categorizes the  important issues in the choice of legal  entity as capitalization, compensation,  profit and loss allocation, and the tax‐ treatment of distributions of property or  cash.  For Sumutka (1997), the important  areas affecting the choice of business  entity include: 1) ownership restrictions  (number and type of owners); 2)  management control; 3) limited liability;  4) reliability of business form; 5)  company‐paid fringe benefits; 6)  taxation of profits and losses; and 7)  formation costs.  Opiela (2004) speaks of  the need for SB owners to look at their  businesses in the context of their overall  lives and “because there are no easy  answers when it comes to entity  selection, planners advocate a meeting  of the minds with the client’s CPA and  attorney.”  Despite the importance of the business  entity decision, many new and existing  business owners fail to appreciate the  impact that this choice will have on their  businesses, and their abilities to  strategically plan for the future  (Khandarkar and Young, 1985). While  the majority of business owners seek  assistance from such qualified sources as  lawyers and accountants, some seek out  only the advice of friends or self‐help  books to guide them through this early  stage process. Unfortunately, an ill‐ informed decision on entity form made  early in the start‐up process may lead to  a host of problems later on. For example,  an owner seeking to change from one  entity type to another to improve an  unfavorable tax position may incur  substantial tax liabilities during the  reorganization process, in addition to  the cost of conversion itself (Smith et al,  2007; Cash et al, 2005). This unfortunate  result could have been avoided with a  better understanding of the tax  ramifications of each entity type during  the initial decision making process.  Legal Issues and Business Ownership  Research on the legal issues faced by SB  owners has focused on a wide variety of  legal concerns from pre‐employment  risks and liability (Fenton and  Lawrimore, 1992) and government  regulations with which they must  comply (Ramsey and Williams, 1996) to  the misconduct of employees or owners  (e.g. sexual harassment) (Robinson et al,  1998).  There have also been studies that  have examined industry specific legal  issues such as those unique to healthcare  (Teske, 1995) or technology (Mauer,  1993).  Finally, research has also  examined legal issues as they relate to  specific business decisions or functions  such as those related to international  trade (Pathak, 1994) or buying or selling  a business (Bauer, 1993).  Journal of Small Business Strategy        84  In spite of these efforts, researchers have  expressed concern that many SB owners  are generally not aware of the potential  legal issues they may face (Brown,  Colborne and McMullan, 1988).  In an  attempt to help SB owners better  understand the role of legal issues  affecting small businesses, some  research has attempted to offer a  taxonomy of the legal issues faced by SB  owners (Jones, 1997; Mellor and Lee,  2001).  Others have expanded this effort  in an attempt to determine which legal  issues are most frequently encountered  by SB owners (Thomas and Usry, 1991;  Heriot and Huneycutt, 2001).  One such  recent study, conducted with 3,000 small  business client cases at a university legal  clinic, examined nine primary legal  issues of concern to early stage SB  owners (Malach et al, 2006).  The nine  concerns included: business format  (choice of entity type), intellectual  property, liability, regulation, contracts,  tax, employment, financing and real  property.  An analysis of the cases  revealed that the decision regarding  business format or legal entity type was  the dominant legal issue of concern in  these cases.  Nearly 60% of the clients  were facing this legal issue when they  visited the legal clinic.  The costs associated with changing  entity forms at a later date can be quite  high.  Thus, it is important for SB  owners to fully weigh their entity  selection options early on and make a  choice that provides them with  maximum flexibility and takes into  account the strategic goals for long term  growth of their businesses. In spite of  the importance of this decision,  researchers have not examined this  decision making process among SB  owners.   HYPOTHESES  The importance of the role of  professional advice in legal decisions  (Bagley, 2008; Ireland et al, 1985) as well  as the strategic nature of this decision  (Khandekar & Young, 1985) has been  cited in the literature.  According to  Khandekar and Young (1985), legal  entity choice is a complex decision that  impacts small businesses with respect to  resources, interactions with their  environment and the firm’s ability to  achieve its goals.   There are at least four  criteria a SB owner should evaluate with  respect to legal structure:  cost and ease  of formation, tax implications, impact on  financing and liability protection (Hertz,  2006; Scholes and Wolfson, 1992).    Choice of legal structure is often the first  strategic decision made by a SB owner  (Khandekar & Young, 1985), and since  many firms must bootstrap finances  during this time, cost and ease of  formation will be the primary, and  perhaps only, factor considered unless  the SB owner seeks professional advice  and thus gains an understanding of the  many facets of this decision. Thus, we  expect that SB owners who seek advice  from either an accountant or an attorney  (or both) are less likely to be concerned  about cost and more likely to consider  the full breadth of factors (liability, tax  implications and impact on financing)  than if they do not seek such advice.   Moreover, we expect that those who do  not seek the advice of accountants and  attorneys do so because their primary  decision factor in entity choice is cost  and ease of formation.  Thus, we suggest  the following hypotheses:    H1a:  SB owners who seek counsel from  either an accountant or an attorney (or  both) when selecting a legal entity for  Volume 20, Number 1 Spring/Summer 2009        85    their businesses are more likely to  consider liability protection as a factor  when selecting entity type than SB  owners who do not seek the advice of an  accountant and attorney.    H1b:  SB owners who seek counsel from  either an accountant or an attorney (or  both) when selecting a legal entity for  their businesses are more likely to  consider tax implications as a factor  when selecting entity type than SB  owners who do not seek the advice of an  accountant and attorney.  H1c:  SB owners who seek counsel from  either an accountant or an attorney (or  both) when selecting a legal entity for  their businesses are more likely to  consider financing as a factor when  selecting entity type than SB owners who  do not seek the advice of an accountant  and attorney.  H1d:  SB owners who seek counsel from  either an accountant or an attorney (or  both) when selecting a legal entity for  their businesses are less likely to consider  cost of formation as a factor when  selecting entity type than SB owners who  do not seek the advice of an accountant  and attorney.  Ireland et al (1985) examined the degree  of satisfaction with, and trust in, legal  advice among SB owners.  In their study  of SB firms in Connecticut and  Oklahoma they found a high level of  confidence and trust in lawyers.  In  addition, Bagley (2008) argued that  business leaders who recognize the  importance of legal issues to the success  of their business will deal more  “effectively with the uncertainties  inherent” in decisions that require the  exercise of informed judgment.  Thus,  we expect that this confidence will be  transferred to the decisions made as a  result of the advice.  Therefore, we  suggest that SB owners seeking the  counsel of an attorney or accountant (or  both) when making decisions about  legal structure will be more confident  that their entity decisions will provide  the personal and firm liability protection  that they need.  Moreover, we expect SB  owners who seek advice from  accountants and/or attorneys when  selecting an entity type will be more  confident that the entity type selected  will protect their personal assets if the  business is sued, are more satisfied with  their entity choice overall, will be less  likely to change entity form and will be  more satisfied that the entity type they  have chosen will enhance profitability.   Thus, we suggest the following  hypotheses:    H2a:  SB owners who seek counsel from  either an accountant or an attorney (or  both) when selecting a legal entity for  their businesses will be more confident  that the form of business they have  selected will protect their personal assets  if they are sued.    H2b:  SB owners who seek counsel from  either an accountant or an attorney (or  both) when selecting a legal entity for  their businesses will be more confident in  their understanding of the liability  protection they have with their entity  type.    H2c:  SB owners who seek counsel from  either an accountant or an attorney (or  both) when selecting a legal entity for  their businesses will be more satisfied  with their business entity choices than  those who do not seek such advice.  Journal of Small Business Strategy        86    H2d:  SB owners who seek counsel from  either an accountant or an attorney (or  both) when selecting a legal entity for  their businesses will be less likely to  change business entity type than those  who do not seek such advice.    H2e:  SB owners who seek counsel from  either an accountant or an attorney (or  both) when selecting a legal entity for  their businesses will be more satisfied  that their business entity type has helped  company profitability.    METHODOLOGY    A written survey was developed and  distributed to founders of small  businesses via students enrolled in an  undergraduate Legal Environment  (Business law) class at a metropolitan,  mid‐western university in 2005 (Fall).  Each student in the class was required to  contact a minimum of three separate  firms and obtain one survey from each  firm’s founder. They could receive extra  credit for contacting three additional  firms. Students were further required to  attach the founder’s business card to a  separate page on the survey instrument  and were warned that submitting a  falsified survey would result in the  student being disciplined in accordance  with the university’s Student Code of  Conduct.  This data collection  methodology has been utilized in other  similar studies (Goldsby et al 2005;  McEvoy 1984; Hornsby and Kuratko  1990; Lyles et al. 1993; Kuratko, Hornsby,  and Naffziger 1997).    Ten percent (51) of the founders  surveyed were subsequently contacted  by one of the authors via telephone to  verify that the questionnaire had been  completed by them. All 51 founders  contacted verified that they had, in fact,  completed the survey. A total of 513  useable surveys were collected. Of the  513 surveys collected, 91 percent were  from firms located in three mid‐western  states (Kentucky, Ohio and Indiana).   Prior to its use, the survey instrument  was pre‐tested using students enrolled  in an Emerging Enterprise Law class.  That survey generated 30 responses, also  from the same geographic area. While  open ended questions may have  generated more in‐depth responses, a  structured survey (Appendix A) was  utilized to increase reliability and  validity.   FINDINGS  Tables 1 and 2 provide a description of  the businesses in the sample as well as  the types of businesses by business  format.  As indicated in Table 1, nearly  80 percent of the businesses in the  sample were either S‐corporations  (32%), sole proprietorships (28%) or  limited liability companies (19%).  The  legal structure of the remainder included  C‐corporations (14%) and partnerships  (4%).  Three percent (3%) listed other  forms of legal structure.    Not surprisingly, sole proprietorships  were much more likely to be smaller  organizations, both in terms of the  number of employees (93 percent had  fewer than 10 employees) and the  amount of revenues (89 percent had less  than $500,000 in revenues).  There were  few differences among the types of  business forms in the kinds of business  (e.g. manufacturing, retailing) in which  they are engaged.  Sole proprietorships  were more likely than other business  forms to be engaged in professional  Volume 20, Number 1 Spring/Summer 2009        87    services (36 percent) and less likely to be  retailers (22 percent).          Table 1 ‐ Description of the Businesses in the Sample  Business Format  S‐Corporation        32%  Sole Proprietorship      28  Limited Liability Corporation     19  C‐Corporation         14  General Partnership        4  Other            3    Type of Business    Professional Services      28%  Retailing        27  Distribution          6  Manufacturing          6  Healthcare          3  Other          30    Annual Revenues    Less than $100,000      22%  $100,001‐$250,000       17  $250,001‐$500,000           17  $500,001‐$750,000        5  $750,001‐$1,000,000        7  More than $1,000,000      32    Number of Employees    0          10  1‐10                      59  11‐20          11  21‐50          11  51‐100           4  More than 100         4                Journal of Small Business Strategy        88        Table 2 ‐ Description of the Types of Businesses by Business Format                   S‐Corp      Sole Proprietorship     LLC   C‐Corp  Type of Business  Professional Services   25%    36%       24%   19%  Retailing     28    22       26   36  Distribution       6      4         7   10  Manufacturing       9      5         3    6  Other       32    33       40  29  Annual Revenues  Less than $100,000    9%    49%       18%    6%  $100,001‐$500,000  37    40       39   13  $500,001‐$1,000,000  13      7       17   17  $1,000,000+    41      4       26  64  Number of Employees  0         1%    23%       16%    2%    1‐10      60    70       57  40  11‐20       15      5       10   18  21‐30        7      1        4   18  30+       17      1       13   12    Factors Influencing the Business  Formation Decision  The businesses in the sample indicated  that a number of factors influenced the  decision to select a specific business  form.  The most common responses  were tax implications (60 percent of the  respondents), the need for liability  protection (58 percent), the cost of  business formation (33 percent), and  concerns about financing (22 percent).  The vast majority of respondents  obtained some advice before making  their legal structure decision.  The most  common sources of information were  accountants (59 percent), an attorney  (50 percent), and friends or colleagues  (29 percent).  Respondents that  eventually decided to form their  businesses as sole proprietorships were  less likely to have sought the advice of  accountants or lawyers.  We divided the  respondents into two groups, those who  had received advice from either an  attorney or an accountant or both  (n=366) and those who had received  advice from neither an accountant nor  an attorney (n=146).  There were significant differences in  some of the responses of those who had  sought the advice of an  accountant/lawyer in their business  formation decisions and those who had  not used these professional services.  As  indicated in Table 3, respondents who  had sought the advice of an accountant  or an attorney (or both) were  significantly more likely (p<.01) to say  that tax implications and liability  protection influenced their business  formation decisions.  Thus, H1a and H1b  are supported.  However, there were no  differences between the two groups  (those who sought professional services   Volume 20, Number 1 Spring/Summer 2009        89          Table 3 ‐ Factors Influencing the Business Formation Decision  (Percentage of Respondents)                 Overall  Sought advice from     No advice          accountant/lawyer                 (or both)  Tax Implications1  60%    69%    38%  Liability Protection2  58    66    38  Cost of Formation3  33    30    43    Financing Concerns4  22    21    24    1 Significant at p<.01 (χ2= 41.29, df=1)  2 Significant at p<.01 (χ2= 32.28, df=1)  3 Significant at p<.01 (χ2= 57.55, df=1)  4 Not significant (χ2= .63, df=1)    and those who did not) in their beliefs  that financing concerns influenced their  business formation decisions.  Thus, no  support is found for H1c.  Respondents  who had sought the advice of an  accountant/attorney were significantly  less likely (p<.01) to say that the cost of  forming a business influenced the type  of business that they formed.  Thus, H1d  is supported.    Satisfaction with the Legal Structure  Decision  The results in Table 4 indicate that the  majority of respondents were satisfied  with their company’s form of business  organization.  Also, more than 70  percent of the companies were “not at all  likely” to change their current form of  business.  It was hypothesized that  business owners who had sought advice  from an accountant/attorney would be  more satisfied with their legal entity  choices than business owners who had  not used these professional services.   However, there was found to be no  significant difference between the two  groups in either their degree of  satisfaction with their form of business  (t = .219, df = 508) or their likelihood of  changing their form of business (t = .329,  df = 507).  Thus, there is no support for  H2c and H2d.  However, respondents who had sought  the advice of an accountant/attorney  were more confident than their  counterparts who had not sought  professional advice that their forms of  business would protect their personal  assets if they are sued (p < .01, t = 3.96,  df = 505), and were more confident in  their understanding of the liability  protection that they possess (p < .05, t =  2.07, df = 505) significantly more likely  (p<.01, t = 2.44, df = 508).  Thus, H2a and  H2b are supported.  Also, respondents  who had sought the advice of an  accountant/attorney were more likely to  say that their choices of business entity  had helped their business’s profitability  (p < .02, t = 2.40, df = 508).  Thus, H2e is  also supported.     Journal of Small Business Strategy        90        Table 4 ‐ Satisfaction with Form of Business Organization  (Percentage of Respondents)  Extremely Satisfied  1    26%  2 31  3 15  4 12  5   7  6   7  Not at all Satisfied  7      2    DISCUSSION  The descriptive findings indicate that SB  owners surveyed in this research are  typical of the population of U.S. small  businesses. The distribution of entity  types reported is similar to the  distribution reported in the National  Federation of Independent Business  (NFIB) national small business poll data  (2003) with one exception. Our sample  had fewer businesses, on average,  registered as C‐corporations. One  explanation for this difference is in the  size of businesses in this sample.  Nearly  70 percent of the small businesses  included in this study had 10 or fewer  employees.  Thus, our findings are likely  to be more reflective of, and pertinent  to, very small or micro‐enterprises. On  the other hand, the number of C‐ corporations is declining with new entity  forms available so this sample may be  more reflective of the current SB owner  today.   The authors found mixed support for the  H1 set of hypotheses which focused on  the factors identified as important in  making the decision about legal entity  type.  Not surprisingly, when SB owners  do not seek professional advice when  making a decision about legal form, they  are often singularly focused on the ease  and cost of formation associated with  their entity choice (H1d). We expected  SB owners to be more likely to consider  the full spectrum of strategic  implications of legal entity type (liability  protection, tax implications and  financing) when they seek advice from  professionals such as attorneys and  accountants.  However, we found that  while this held true for liability  protection (H1a) and tax implications  (H1b), the SB owners surveyed who  sought professional advice were not  more likely to consider the impact of  choice of entity on options for business  financing (H1c). This may be because  our sample of small firms was skewed  towards very small firms, and the  majority of micro‐firms do not typically  seek equity financing (the financing  form most affected by legal structure).   However, another explanation may be  that some accountants and attorneys  may not be well versed in the nuances of  equity financing and the issues  associated with legal structure and thus,  may not have discussed this issue with  their SB clients.  More research is  needed on this topic.  With respect to satisfaction and  confidence (H2a‐e), we again find mixed  Volume 20, Number 1 Spring/Summer 2009        91    support for our hypotheses.  SB owners  who obtained professional advice  regarding entity type were more  confident that their legal form would  protect their personal assets if they were  sued than those who did not seek  professional advice (H2a), and they were  more confident in their understanding  of the liability protection afforded by  their legal structure (H2b).  Surprisingly,  SB owners who sought professional  advice were no more satisfied with their  entity choice than those who did not  seek such advice (H2c). Moreover, SB  owners who did not seek professional  advice are no more likely to change  entity form than those who did obtain  professional counsel on this decision  (H2d). One explanation for these  findings might be that SB owners who  do not obtain advice simply do not know  what they don’t know. Again, this may  be even more prevalent among micro  firms.  The typical micro business may  not have sufficient resources to obtain  on‐going and comprehensive  professional advice and they may lack  the complementary skills of a  management team.  When the respondents were asked  which of the four factors were most  important in influencing their decision,  there were two factors that were cited as  primary reasons.  In all cases except sole  proprietors, the tax implications and  liability protection were the two primary  reasons they chose the entity form that  they did. In contrast, sole proprietors  were more likely to cite cost of startup as  the primary factor in choosing this entity  type for their new business. This is likely  due to the simplicity and low cost of  starting a sole proprietorship compared  to the other forms of business. However,  it is surprising that this group also  identified financing concerns as more  important than those business owners  organized as LLCs or as corporations.   Follow up research may help clarify this  finding.  Most importantly, we found support for  our hypothesis that SB owners who seek  professional advice regarding legal entity  form are more confident that the legal  structure they chose, and its resultant  tax implications, has led to more  profitability for their firm (H2e).  This  finding supports the notion that  professional advice regarding legal  choice is important for a firm in spite of  the fact that this advice is often required  in the very early stages of the business  when finances are most often  bootstrapped and the entrepreneur is  least likely to feel that he/she can afford  such assistance.  IMPLICATIONS AND FUTURE  RESEARCH  While theory development in  entrepreneurship has grown  exponentially over the past two decades,  academic research on legal issues related  to new venture creation has not kept  pace. New opportunities for  entrepreneurs to gain strategic  advantages from legal decisions  continue to abound as laws related to  business formation are created and  modified on a regular basis. It is  important that we continue to examine  the role of legal matters in new venture  strategy and report those findings to  entrepreneurs and educators.  This study examined strategic  implications of legal entity choice  among SB owners by comparing the  Journal of Small Business Strategy        92  factors that influenced their decisions  about entity selection and the resultant  satisfaction and confidence in entity  selection among two primary groups –  SB owners who sought professional  advice of accountants and attorneys and  those that did not.  The findings were  mixed and may have been due to the  concentration of micro businesses  among the firms sampled. Future  research may show that micro  enterprises differ from their larger small  business counterparts with respect to  several important issues. For example,  they may lack a top management team  or may lack the resources to obtain  professional advice from accountants  and attorneys.  Those respondents who  did seek advice from accountants or  attorneys were more likely to consider  factors other than cost and ease of  formation and were also more confident  that their personal assets were protected  and that their entity selection positively  impacted their profitability. Future  research is needed to verify these  findings. This research was based on a  sample of 513 founders collected via  survey. Qualitative methods may offer  important richer insights and may clarify  some of the results from this study.   The findings of this study are important  to SB founders, advisors and educators.   Despite the mixed findings of this  research, the authors did find evidence  that those SB owners who seek advice  from accountants and attorneys view the  entity selection decision more  strategically than those who do not.  They consider more than one factor  when choosing entity type and are more  confident in the impact of the decision  on their ability to protect their personal  assets and gain profits in their  businesses. Thus, based on these  findings, one might advise SB owners  that when selecting their entity type,  they need to consider the long term  strategic implications of their entity  selection process instead of viewing this  as a perfunctory decision that must be  made in order to move on to the more  “important” tasks at hand in the day to  day operation of their business. As one  of the first decisions to be made,  founders are likely to be lacking clear  strategic and financial objectives.  Thus,  a founder should be advised to do the  important work of developing strategy  prior to entity selection.  Moreover,  saving money by not hiring qualified  professionals to aid with entity selection  can actually result in significant cost to  the company in the long term.  The  value of an attorney and accountant who  are well versed in the startup process  and who understand the long term  implications to the firm of various legal  entity forms cannot be underestimated.   The findings of this research are also  important to legal and financial advisors.   Generally, these professionals are  appropriately focused on ensuring they  provide sound legal or financial advice  to their clients. Some of those who  frequently work with startups have  learned the importance of also factoring  in the long term goals and strategies of  the founder into this decision. This  process may be as simple as including a  requirement that clients include  strategic goals in their checklist of  information they provide to their  counselor or advisor, or a requirement  that clients seek advice from both an  accountant and a lawyer instead of just  one.  Finally, it is important that  entrepreneurship students understand  the strategic nature of choosing an  appropriate legal structure. Yet, while  Volume 20, Number 1 Spring/Summer 2009        93    most textbooks include a discussion of  the attributes of the most common  entity types, there are very few that  approach this subject from a strategic  perspective. For example, the attributes  of common entity types are often  considered independently and not  holistically.  Good educational materials  that can help the entrepreneurship  educator better understand and explain  this subject to future entrepreneurs are  needed.  Future research should include more in‐ depth qualitative and/or longitudinal  data that can delve into the finer‐ grained aspects of issues associated with  the impact of entity type on various  business outcomes (e.g. exposure to risk,  tax obligations, and financing  opportunities and challenges). This  research could examine why SB founders  changed entity types and, having done  so, what impact the change had on the  business. Additional research could  examine the impact of entity selection  on a wide variety of outcomes such as  profitability, tax positioning and  exit/harvest results.  Surveys or  interviews with professional service  providers (accountants and attorneys)  regarding their perceptions of the  preparedness of their SB clients for  making this decision might also shed  light on the questions associated with  the entity selection process.    REFERENCES  Bagley, C. (2008). Winning legally: the  value of legal astuteness. Academy of  Management Review, 33 (2), 378‐390.    Bauer, K.A. (1993). Buying and selling a  high‐tech business. Managing  Intellectual Property, 29, 19‐24.  Brown, C.A., Colborne, C.H. &  McMullan, W.E. (1988). Legal issues  in new venture development. Journal  of Business Venturing, 3, 273‐287.    Byrd, S. & Richey, R. (1998). The choice  of entity for the small business  owner. The Mid‐Atlantic Journal of  Business, 34(3), 205‐215.    Cash, L., Dickens, T. & Mowrey, M.  (2005). Choice of business entity after  JTRRA and AJCA. Strategic Finance,  15‐16.    Davies, J. (1979). Small business and  legal services. American Bar  Association Journal, 65, 1806‐1807.    Fenton, J.W. & Lawrimore, K. (1992).   Employment reference checking, firm  size, and defamation liability. Journal  of Small Business Management, 30  (4), 88‐95.    Goldsby, Michael G., & Kuratko, Donald  F. & Bishop., James W. (2005).  Entrepreneurship and Fitness: An  Examination of Rigorous Exercise and  Goal Attainment among Small  Business Owners*. Journal of Small  Business Management, 43(1), 78‐92.    Hornsby, Jeffrey S., & Kuratko, Donald  F.. (1990). Human Resource  Management in Small Business:  Critical Issues for the 1990's. Journal  of Small Business  Management, 28(3), 9.    Heriot, K.C. & Huneycutt, S (2001). Legal  issues impacting the small firm:  preliminary observations,”  Proceedings of the United States  Association of Small Business and  Journal of Small Business Strategy        94  Entrepreneurship and Small Business  Institute Directors Association  Annual Meeting, Orlando, FL.    Hertz, G. (2006). An entrepreneur’s  guide to selecting a legal structure for  your new Kentucky business.  Kentucky Science and Technology  Corporation, Frankfort, KY.    Ireland, D., Fowler, J. & Nord, G. (1985)  The legal profession: views from  small business owners/operator.  Journal of Small Business  Management, 23 (1), 56‐64.    Jones, S.B. (1997). Small business and  community economic development  transactional lawyering for social  change and economic justice. Clinical  Law Review, 4, 195‐134.    Karl, P.A. (1999). The answers point to  the LLC: Twenty questions. The CPA  Journal, 69(8), 40.    Khandekar, R. & Young, J. (1985).  Selecting a legal structure. Journal of  Small Business Management, 23 (1),  47‐55.    Kuratko, Donald F., Hornsby, Jeffrey  S., & Naffziger, Douglas W. (1997). An  examination of owner's goals in  sustaining entrepreneurship. Journal  of Small Business  Management, 35(1), 24‐33.    Lyles, Marjorie A, Baird, Inga S, Orris,  Burdeane, & Kuratko, Donald  F. (1993). Formalized planning in  small business: Increasing strategic  choices. Journal of Small Business  Management, 31(2), 38.    Malach, S., Robinson, P & Radcliff, T.  (2006). Differentiating legal issues by  business type. Journal of Small  Business Management, 44(4), 563‐ 576.    Mauer, Richard.  (1993, September). I  was a Mac agitator. The  Quill, 81(7), 24.     McEvoy, Glenn M..  (1984). Small  Business Personnel Practices. Journal  of Small Business  Management, 22(4), 1.    Mellor, W. & Lee, P. (2001). Institute for  justice clinic on entrepreneurship: A  real world model in stimulating  private enterprise in the inner city.  Journal of Small and Emerging  Business Law, 5, 71‐90.    Opiela, N. (2004). According to form:  Choosing the right business entity.  Journal of Financial Planning, 17(7),  36‐42.    Pathak, J.S. (1994). Getting down to  business. International Corporate  Law, 38, 38‐45.    Porcaro, G.A. (2007). The choice of  entity maze. Journal of Accountancy,  203(3), 64‐68.    Ramsey, V.J. & Williams, J.H. (1996).  Small business and clean air  regulations: Issues and problems.  Journal of Business and  Entrepreneurship, 8(1), 53‐69.    Robinson, R.L., Jackson, W.T., Franklin,  G.M. & Hensley, D. (1998). U.S.  sexual harassment law: Implications  for small business. Journal of Small  Business Management, 36 (2), 1‐12.  Volume 20, Number 1 Spring/Summer 2009        95    Scholes, M. & Wolfson, M (1992). Taxes  and business strategy: A planning  approach. Prentice‐Hall, Englewood  Cliffs, NJ.    Smith, J., Raabe, W. & Maloney, D.  (2007) West Federal Taxation:  Taxation of Business Entities.  Thomson South‐Western, Mason,  OH.    Sumutka, A.R. (1997) Selecting a form of  business. The CPA Journal, 67(4), 24‐ 29, 56‐57.     Teske, J. M. (1995). Second generation  legal issues in integrated delivery  system. Journal of the Healthcare  Financial Management Association,  49(1), 54‐59.    Thomas, D.S. & Usry, M. (1991).  Entrepreneurship classes must  include more legal topics. Business  Forum, 16 (4), 10‐11.    Giles T. Hertz is an Assistant Professor  of Business Law and Entrepreneurship at   the University of Tampa. His research  interests include entrepreneurship  education, entrepreneurial finance and  legal issues associated with the new  venture creation process.    Fred Beasley is a Professor of Marketing  at the University of South Carolina at  Beaufort.  His research interests are in  marketing research and marketing for  early stage companies.    Rebecca J. White is the James W. Walter  Distinguished Chair of Entrepreneurship  at the University of Tampa.  Her primary  research and teaching interests are in  entrepreneurial finance, funding  strategies for startup firms and strategic  leadership in entrepreneurial firms.    APPENDIX    FORM OF BUSINESS ORGANIZATION QUESTIONNAIRE  Anyone that operates a business does so based upon some form of business  organization, whether it is a sole proprietorship, partnership, corporation or some  hybrid form. Each one of these forms of business organization has its own distinct  characteristics.    The  purpose  of  this  survey  is  to  answer  the  following  questions:  (1)  Why  do  businesspersons  choose  one  form  of  business  organization  over  another,  and  (2)  once  having  selected  a  form  of  business  organization,  how  has  that  selection  impacted the continued operation of the business?    Please Note: This survey may utilize the phrase “entity type” interchangeably when  referring to the form of business organization concept.    1. Current Business Form:  ___ Sole Proprietorship  ___ General Partnership ___ Limited Partnership  ___ C‐Corporation  ___ S‐Corporation  ___ Limited Liability Co.  ___ Personal Service Corp.  ___ Other (describe)__________________________  Journal of Small Business Strategy        96  2. From which of the following sources did you receive advice or information on  business form selection: (check all that apply)  ___ lawyer  ___ accountant  ___ friend or colleague  ___ self‐help books         ___ none (skip next question)  ___ other(describe)___________________________    3. Who or what was the primary source of advice or information on business form  selection: (check only one)  ___ lawyer  ___ accountant  ___ friend or colleague  ___ self‐help books         ___ other (describe)____________________________________    4. The following is a list of factors that may have influenced your decision to choose  one form of business organization over another: (check all that apply)  ___cost of formation  ___liability protection  ___tax implications  ___financing concerns  ___other (describe)___________________________________    5. Please rank those factors that you identified in the previous question based upon  their relative importance to your decision‐making: (circle or check appropriate  response)    Cost of Formation:  ___________________________________________  1  2  3  4  5  6  7  Not at all important      Very important    Liability Protection:  ___________________________________________  1  2  3  4  5  6  7  Not at all important      Very important    Tax Implications:  ___________________________________________  1  2  3  4  5  6  7  Not at all important      Very important    Financing Concerns:  ___________________________________________  1  2  3  4  5  6  7  Not at all important      Very important    Other:  ___________________________________________  1  2  3  4  5  6  7            Not at all important      Very important        Volume 20, Number 1 Spring/Summer 2009        97    6. When you started your business, did you prepare your own formation documents?  (e.g. partnership agreement, articles of incorporation, etc): __Yes  ___No  ___N/A    If  you  answered  No  to  Question  6,  please  skip  to  Question  9  and  continue  the  survey.  If you answered N/A to Question 6, please skip to Question 11, and continue  the survey.    7.  How  would  you  rate  the  ease  of  preparing  and  filing  your  own  formation  documents? (circle or check appropriate response)    ___________________________________________  1  2  3  4  5  6  7  Difficult          Easy    8. Having previously prepared and filed your own formation documents, would you  do  it  again  if  you  were  to  start  another  business?  (circle  or  check  appropriate  response)  ___________________________________________  1  2  3  4  5  6  7  Never do it again      Would do it again    9. If you did not prepare your own formation documents when you started your  business, please indicate who prepared the documents on your behalf:  ___ Solo Practitioner Attorney  ___ Small Law Firm (1‐10 attorneys)  ___ Medium Size Law Firm (11‐20 attorneys)   ___ Large Law Firm (over 21 attorneys)  ___ Other (describe) ______________________________________________________    10. What legal services did your attorney/law firm provide during your company’s  start‐up?  (check all that apply)  ___ Advice;   ___ Basic Formation Documents Only;   ___ Acquired Federal Tax ID Number;   ___ By‐Laws/Operating/Partnership  Agreements;  ___ Served as Incorporator (corps. only);  ___ Corporate Resolutions &  Minutes;     ___ Other (describe) ____________________________    11.  Is  the  same  ___attorney  ___law  firm  that  provided  legal  services  during  the  startup phase of your company currently providing legal services to your company?   ____ Yes;  ____ No    12. Please estimate the cost of legal services related to the legal formation of your  business entity:___ ≤ $500;  ___$501 ‐ $1,000;  ___$1,001 ‐ $2,000;  ___$2,001 ‐ $3,000;   ___ $3,001 ‐ $4,000;___ $4,001 ‐ $5,000;   ___ $5,001 ‐ $7,500;   ___$7,5001 ‐ $10,000;    ___ > $10,000.        Journal of Small Business Strategy        98  13. Do you purchase any of the following business insurance? If so, please check all  that apply:  ___ Casualty (fire, theft, etc.)  ___ Vehicle  ___ Product Liability    ___ Liability  ___ Workers’ Comp.  ___ Errors & Omissions  ___ Business Interruption  ___ Directors/Officers   ___ Other _______________    14. How confident are you that your current insurance coverage is adequate to  safeguard your business operations in the event your business is sued? (circle or  check appropriate response)    ___________________________________________  1  2  3  4  5  6  7  Not at all confident      Very Confident    15.  How  confident  are  you  that  your  form  of  business  will  protect  your  personal  assets in the event your business is sued? (circle or check appropriate response)    ___________________________________________  1  2  3  4  5  6  7  Not at all confident      Very Confident    16. How confident are you in your knowledge and understanding of the liability  protection that your form of business provides for your personal assets? (circle or  check appropriate response)    ___________________________________________  1  2  3  4  5  6  7  Not at all confident      Very Confident    Because of recent changes in the tax law (check the box rules), a business may elect  to be taxed as an entity that is not the same as the form of its business (e.g. a  partnership may elect to be taxed as a corporation).    17. Indicate how your current business has elected to be taxed: (it may or may not be  the same as your response to Question No. 1).  ___ Sole Proprietorship  ___ General Partnership ___ Limited Partnership  ___ C‐Corporation  ___ S‐Corporation  ___ Limited Liability Co.  ___ Personal Service Corp.  ___ Other (describe)___________________________      18. How satisfied are you with your business’ current tax election: (circle or check  appropriate response)  ___________________________________________  1  2  3  4  5  6  7  Extremely satisfied        Not at all satisfied    Volume 20, Number 1 Spring/Summer 2009        99    19.  Has  your  company’s  current  tax  election  hindered  or  helped  your  business’s  profitability? (circle or check appropriate response)    ___________________________________________  1  2  3  4  5  6  7  Greatly hindered    Neutral     Greatly helped                (Don’t Know)    20. If there were no negative tax implications (i.e. a capital gain) associated with  electing a different tax status other than the one currently in place, how likely would  you be to elect a different tax status? (circle or check appropriate response)    ___________________________________________  1  2  3  4  5  6  7  Not at all likely to change  Neutral   Extremely likely to change                    (Don’t Know)    21. During the start‐up phase of your business did you seek debt  financing (bank  loans, etc.) for your company? ___Yes  ___No.  If you answer No, skip to Question  23 and continue.    22. During the start‐up phase of your business, did your company’s form of business  organization hinder or help your ability to attract debt financing? (circle or check  appropriate response)  ___________________________________________  1  2  3  4  5  6  7  Greatly hindered  Neutral   Greatly helped    23. During the start‐up phase of your business did you seek equity financing (sale of  stock, ownership %, etc.) for your company? ___Yes  ___No.  If you answer No,  skip to Question 25 and continue.    24. During the start‐up phase of your business, did your company’s form of business  organization hinder or help your ability to attract or acquire equity financing? (circle  or check appropriate response)    ___________________________________________  1  2  3  4  5  6  7  Greatly hindered  Neutral   Greatly helped    25. After your company was up and running, did you ever seek debt financing (bank  loans, etc.) for your company? ___Yes    ___No.    If  you  answer  No,  skip  to  Question 27 and continue.    Journal of Small Business Strategy        100  26. After your company was up and running, did your company’s form of business  organization hinder or help your ability to attract or acquire debt financing? (circle  or check appropriate response)    ___________________________________________  1  2  3  4  5  6  7  Greatly hindered  Neutral   Greatly helped    27. After your company was up and running, did you ever seek equity financing (sale  of stock, ownership %, etc.) for your company? ___Yes    ___No.  If you answer No,  skip to Question 29 and continue.    28. After your company was up and running, did your company’s form of business  organization hinder or help your ability to attract or acquire equity financing? (circle  or check appropriate response)    ___________________________________________  1  2  3  4  5  6  7  Greatly hindered  Neutral   Greatly helped    29. Are you currently satisfied with your company’s form of business organization?  (circle or check appropriate response)    ___________________________________________  1  2  3  4  5  6  7  Extremely satisfied      Not at all satisfied    30.  How  likely  are  you  to  change  your  company’s  current  form  of  business  organization?  (e.g. converting from a partnership to LLC) (circle or check appropriate response)    ___________________________________________  1  2  3  4  5  6  7  Not at all likely to change    Extremely likely to change      31. Have you previously changed entity types: ___Yes;  ___No; If No, skip to Question           33 and continue the survey.      32. Initial form of business:   ___ Sole Proprietorship  ___ General Partnership ___ Limited Partnership  ___ C‐Corporation  ___ S‐Corporation  ___ Limited Liability Co.  ___ Personal Service Corp.   ___ Other (describe) ______________________________      Volume 20, Number 1 Spring/Summer 2009        101    Company Demographics:    33. Name of business:  __________________________________________________________    34. State and County of formation: State___________; County____________________    35. Year of formation: ____________________________    36. Type of Business: (check appropriate response)  ___ Manufacturing;  ___ Distribution;  ___ Retail;   ___ Professional Services;  ___ Bio‐Tech;  ___ High‐Tech;  ___ Education    ___ Health Care  ___ Other    37. Number of employees:  ___ 0;  ___ 1‐10;  ___ 11‐20;  ___ 21‐30;  ___ 31‐50;  ___ 51‐75;  ___ 76‐100;  ___ >100    38. Average Annual Revenue/Sales:  ___ < $100,000.    ___$100,001‐$250,000    ___250,001‐$500,000  ___$500,001‐$750,000  ___$750,001‐$1,000,000    ___ >$1,000,000.      THANK  YOU  for  taking  time  out  of  your  busy  schedule  to  complete  this  survey.  Please  indicate  if  you  would  be  willing  to  participate  in  future  research  projects  regarding this topic.  ____ YES  ____ NO  Reproduced with permission of the copyright owner. Further reproduction prohibited without permission.